Alpha套利策略有效性及對(duì)市場(chǎng)影響：基于計(jì)算實(shí)驗(yàn)方法.pdf

1、2008年，在金融危機(jī)的沖擊下全球主要股票市場(chǎng)出現(xiàn)聯(lián)動(dòng)性大幅下跌。至此，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)開始成為國內(nèi)外學(xué)術(shù)界和金融機(jī)構(gòu)關(guān)注的熱點(diǎn)。Alpha策略取代了Beta策略，成為了優(yōu)秀機(jī)構(gòu)投資者們青睞的選擇。2010年4月16日我國正式推出滬深300股指期貨，這為國內(nèi)投資者提供了合適的對(duì)沖股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生工具，使Alpha套利策略得以實(shí)現(xiàn)。Alpha套利策略本質(zhì)是尋找市場(chǎng)上的定價(jià)偏差并獲得超額收益，但是如果市場(chǎng)中大量的機(jī)構(gòu)投資者都采用這種策

2、略來進(jìn)行套利，企圖實(shí)現(xiàn)對(duì)沖掉系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的超額收益，這種策略還是否有效。
　　通過對(duì)我國滬市的實(shí)證分析，我們發(fā)現(xiàn)我國股市存在較為顯著的動(dòng)量效應(yīng)，使用動(dòng)量Alpha策略能夠獲得超額收益。并發(fā)現(xiàn)動(dòng)量效應(yīng)在2005年1月至2007年10月（牛市）和2007年10月至2010年12月（熊市）兩個(gè)不同的市場(chǎng)環(huán)境下表現(xiàn)有顯著區(qū)別，動(dòng)量效應(yīng)在牛市中更明顯并且動(dòng)量Alpha策略能夠獲得更高的超額收益。
　　基于實(shí)證研究，本文從計(jì)算實(shí)驗(yàn)金融的視

3、角，通過運(yùn)用符合中國股票市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)實(shí)際運(yùn)行機(jī)制的跨市場(chǎng)仿真平臺(tái)研究動(dòng)量Alpha套利策略的有效性和對(duì)市場(chǎng)質(zhì)量的影響。
　　研究發(fā)現(xiàn)動(dòng)量Alpha套利策略使用者的比例在5％時(shí)，策略的使用能夠獲得顯著的超額收益，但超額收益在開始使用到中間某一階段后，有顯著下滑，然后趨于平穩(wěn)。而隨著策略使用者人數(shù)比例的增加，超額收益有下降的趨勢(shì)，在最后的平穩(wěn)階段，幾乎無法獲得超額收益。而從市場(chǎng)質(zhì)量方面來看，Alpha套利者的適當(dāng)存在有助于市場(chǎng)質(zhì)量的