結構轉換條件下利率期限結構建模及應用研究.pdf

1、利率期限結構是金融理論應用研究最活躍領域之一，它是資產定價、金融產品設計、保值和風險管理、套利以及投機等的基準。隨著我國債券市場的發(fā)展、金融創(chuàng)新的不斷深入以及利率市場化進程的逐步推進，利率期限結構問題研究的重要性日益凸現(xiàn)。本文采用金融數學的理論和方法，從結構轉換條件下利率期限結構的理論基礎、靜態(tài)利率期限結構擬合模型、結構轉換條件下動態(tài)利率期限結構模型、結構轉換條件下中國利率期限結構模型實證檢驗、結構轉換條件下基于利率期限結構的債券期權定

2、價等方面系統(tǒng)研究結構轉換條件下的利率期限結構問題。
　　本文從理論上對利率期限結構進行分析，從收益率的角度構建利率期限結構分析的理論框架，對利率期限結構曲線的收益水平和波動性進行度量，分析了利率期限結構收益曲線的影響因素。通過結構轉換的分析，結合結構轉換的判斷準則，然后對結構轉換的閾值模型、混合模型、馬爾可夫轉換模型進行分析。在結構轉換條件下對利率期限結構的特性分析，結合美國利率期限結構的分析，認為需要在結構轉換條件下研究我國的利

3、率期限結構，為構造結構轉換條件下利率期限結構建模及應用奠定了理論基礎。
　　文中在分析無套利假設的基礎上，定義了貼現(xiàn)函數、即期利率和遠期利率之間的數學關系。采用差商定義三次B樣條函數擬合模型的貼現(xiàn)函數，并對貼現(xiàn)擬合模型的目標函數加入可變懲罰項，根據債券的剩余年限選擇懲罰函數項，采用二階微分算子法對懲罰項進行模型計算。選取上海證券交易所的國債交易數據對模型進行擬合計算，然后采用精確性和平滑性指標對模型進行了檢驗，結果表明該模型提高了

4、擬合計算效率，具有較高的精確性和平滑性。
　　本文在考慮結構變量對經濟環(huán)境的影響的基礎上，分析結構轉換條件下經濟個體投資機會和目標函數，在單因子CHLS利率模型框架下，采用連續(xù)形式兩結構馬爾可夫鏈設置下，建立Hamilton的結構轉換利率模型，將兩結構馬爾可夫結構轉換擴展到三結構條件下，剔除了通貨膨脹對利率的影響，建立三結構利率期限結構模型。在結構轉換概率為時變概率時，將利率變動與過去經濟信息變量結合建立動態(tài)利率期限結構模型，通過

5、Gibbs抽樣方法對參數進行估計。
　　本文對全國銀行間同業(yè)拆借利率的月數據進行描述性統(tǒng)計與單位根檢驗后，計算Hamilton結構轉換利率期限結構模型、三結構利率期限結構模型和時變概率結構轉換利率期限結構模型的參數，然后分別對三個結構轉換利率期限結構模型的結構個數、結構識別能力和預測能力檢驗，檢驗結果表明時變概率結構轉換利率期限結構模型是適合描述我國利率動態(tài)變化的模型。
　　本文在結構轉換條件下應用利率期限結構分析債券期權定