我國商品期貨價格期限結(jié)構(gòu)的實證研究：以銅為例.pdf

1、商品期貨的期限結(jié)構(gòu)指的是商品期貨的價格與不同到期期限的關(guān)系。因為期限結(jié)構(gòu)綜合了市場上所有能夠獲得的信息和操作者對將來的預(yù)期，因此，它能為套期保值與投資決策提供非常有用的信息，從而有利于現(xiàn)貨市場的風(fēng)險管理，市場可據(jù)此調(diào)整現(xiàn)貨的存貨水平和生產(chǎn)率，同時也可以利用這些信息來進(jìn)行套利交易。 本文首先分析和比較了期限結(jié)構(gòu)理論與傳統(tǒng)的商品期貨的定價理論，得出的結(jié)論是：給商品期貨定價的傳統(tǒng)理論并不是很好的定價工具，而商品期貨的期限結(jié)構(gòu)理論能夠很

2、好地解決不同到期期限的商品期貨的定價問題。接著，本文介紹了三個著名的期限結(jié)構(gòu)模型，并選取上海期貨交易所的合約銅在2003年12月22日到2007年8月19日之間190個周數(shù)據(jù)樣本，運用卡爾曼濾波方法，對三個期限結(jié)構(gòu)模型在我國銅商品期貨期限結(jié)構(gòu)中進(jìn)行了實證檢驗。最后，本文比較和分析了三個期限結(jié)構(gòu)模型在我國銅商品期貨期限結(jié)構(gòu)中的實證結(jié)果，結(jié)果顯示，雙因素模型和三因素模型適合我國銅商品期貨期限結(jié)構(gòu)，而單因素模型估計的誤差較大，不適合我國銅商品