我國(guó)商品期貨價(jià)格期限結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究：以銅為例.pdf

1、商品期貨的期限結(jié)構(gòu)指的是商品期貨的價(jià)格與不同到期期限的關(guān)系。因?yàn)槠谙藿Y(jié)構(gòu)綜合了市場(chǎng)上所有能夠獲得的信息和操作者對(duì)將來(lái)的預(yù)期，因此，它能為套期保值與投資決策提供非常有用的信息，從而有利于現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理，市場(chǎng)可據(jù)此調(diào)整現(xiàn)貨的存貨水平和生產(chǎn)率，同時(shí)也可以利用這些信息來(lái)進(jìn)行套利交易。 本文首先分析和比較了期限結(jié)構(gòu)理論與傳統(tǒng)的商品期貨的定價(jià)理論，得出的結(jié)論是：給商品期貨定價(jià)的傳統(tǒng)理論并不是很好的定價(jià)工具，而商品期貨的期限結(jié)構(gòu)理論能夠很

2、好地解決不同到期期限的商品期貨的定價(jià)問(wèn)題。接著，本文介紹了三個(gè)著名的期限結(jié)構(gòu)模型，并選取上海期貨交易所的合約銅在2003年12月22日到2007年8月19日之間190個(gè)周數(shù)據(jù)樣本，運(yùn)用卡爾曼濾波方法，對(duì)三個(gè)期限結(jié)構(gòu)模型在我國(guó)銅商品期貨期限結(jié)構(gòu)中進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。最后，本文比較和分析了三個(gè)期限結(jié)構(gòu)模型在我國(guó)銅商品期貨期限結(jié)構(gòu)中的實(shí)證結(jié)果，結(jié)果顯示，雙因素模型和三因素模型適合我國(guó)銅商品期貨期限結(jié)構(gòu)，而單因素模型估計(jì)的誤差較大，不適合我國(guó)銅商品