對我國目前證券市場效率的研究及實證分析.pdf

1、中國證券市場作為中國經(jīng)濟體制改革的重要工具和載體，誕生于中國經(jīng)濟從計劃體制向市場體制轉(zhuǎn)軌的宏觀背景之下，己經(jīng)成為社會主義市場經(jīng)濟框架中一個不可或缺的組成部分。然而，由于中國的證券市場脫胎于計劃經(jīng)濟體制，先天地帶有一些計劃經(jīng)濟所遺留下來的體制性缺陷，加之發(fā)展時間短，速度快，在各個層面上都存在一些較為突出的問題，嚴重制約了證券市場作用的充分發(fā)揮。迄今，中國證券市場仍然處于較低層次的發(fā)展階段，其突出的特點是低效率。較低的效率影響了證券市場資源

2、配置職能的發(fā)揮，必將對整個金融市場的穩(wěn)定和宏觀經(jīng)濟的發(fā)展構(gòu)成威脅。 在國際證券市場研究中，對效率的研究始終處于核心地位，因為證券市場的效率高低代表著證券市場不同的發(fā)展階段，也決定著證券市場的風險性質(zhì)和風險水平，而效率又決定了證券市場上的投資者、發(fā)行者、交易中介以及監(jiān)管者在市場上的行為方式，從而最終決定了證券市場的性質(zhì)、功能、績效和發(fā)展前景。 本文首先分析了證券市場的三種效率，即資源配置效率、交易過程效率和信息效率三者之間

3、的關(guān)系，著重指出信息效率在證券市場效率研究中的主導地位，之后簡述了證券市場信息有效性研究的基礎和核心內(nèi)容以及證券市場信息有效性從弱式有效、半強式有效到強式有效的三個等級。在分析了我國證券市場的發(fā)展歷史和效率現(xiàn)狀后本文針對我國證券市場的特點，著重提出了弱有效的檢驗方法。最后采用2002年7月1日到2004年6月30日的滬市180收盤價的最新數(shù)據(jù)，以及2004年4月1日到2005年3月1日的滬市上市基金數(shù)據(jù)，分別利用游程檢驗法、資本資產(chǎn)定價

4、模型對證券市場效率進行實證分析?；谝陨涎芯?，作者對我國證券市場低效率的生成原因從表面以及更深的層次進行了分析，并從解決國有股上市流通問題、制度創(chuàng)新等方面提出了解決我國證券市場弱效率的一些切實可行的政策建議。 本文最大的創(chuàng)新之處在于將資本資產(chǎn)定價模型應用到對我國證券市場的效率分析當中，這樣可以更加突出地說明了由于缺乏投資基金這樣大的投資機構(gòu)、市場規(guī)模還很小從而造成我國證券市場效率低的客觀原因，對于管理層有一定的借鑒意義。