股票市場(chǎng)與財(cái)富效應(yīng)：生成脈理、傳導(dǎo)機(jī)制及其國(guó)際比較.pdf

1、該文主要是就以著名的家庭消費(fèi)行為的生命周期模型理論為基礎(chǔ),從股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)的生成脈理、傳導(dǎo)機(jī)制和國(guó)際比較入手,對(duì)股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)進(jìn)行層層遞進(jìn)、步步拓寬式的深入分析,并在研究思路和方法上做出了三項(xiàng)主要的創(chuàng)新.首先,該文在研究方法上最基本的創(chuàng)新就是其縱向分析邏輯的一致性、綜合性和遞進(jìn)性.文中以莫迪里亞尼的消費(fèi)行為理論為起點(diǎn),以翔實(shí)的文獻(xiàn)綜述為支持,建構(gòu)起了包括確定條件下的消費(fèi)行為和不確定條件下的消費(fèi)行為、直接財(cái)富效應(yīng)和間接財(cái)富效應(yīng)、以及

2、由短暫性財(cái)富沖擊和持續(xù)財(cái)富變動(dòng)趨勢(shì)所造成之不同消費(fèi)支出效應(yīng)在內(nèi)的完整的股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)分析框架,并配以主要來(lái)自美國(guó)市場(chǎng)的權(quán)威而新近的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),進(jìn)行相應(yīng)的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)分析,得出的系列性相關(guān)結(jié)論應(yīng)該說(shuō)是有相當(dāng)?shù)睦碚摵同F(xiàn)實(shí)說(shuō)服力的.其次,該文還在研究過(guò)程中結(jié)合了當(dāng)今全球化和新經(jīng)濟(jì)的時(shí)代特點(diǎn),進(jìn)一步拓寬對(duì)股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)的橫向分析視角.在這過(guò)程中,作者首先分別對(duì)股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)在16個(gè)OECD國(guó)家和16個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家中的具體表現(xiàn)進(jìn)行實(shí)證分析,得出

3、的結(jié)論既證實(shí)了財(cái)富效應(yīng)的存在,也表明了股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)的跨國(guó)差異性;然后文中又對(duì)7個(gè)OECD國(guó)家進(jìn)行了兼顧新經(jīng)濟(jì)和傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的跨部門(mén)分析,得出的結(jié)論同樣證實(shí)了股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)的存在,但顯著在不同的國(guó)家中,新、舊經(jīng)濟(jì)部門(mén)的財(cái)富效應(yīng)表現(xiàn)仍然是不同的.最后,依據(jù)該文的研究思路、分析邏輯和實(shí)證方法,作者進(jìn)一步對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng),展開(kāi)論述.得出的結(jié)論是,至少到目前為止,中國(guó)股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)——包括直接財(cái)富效應(yīng)和間接財(cái)富效應(yīng),都是不顯著的

4、.通過(guò)全文的闡述分析和深透研究,作者得出了三個(gè)主要的結(jié)論:首先,股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)有直接和間接兩種.其中,股票財(cái)富和消費(fèi)支出變化之間所存在的長(zhǎng)期效應(yīng)和短期效應(yīng),被稱為直接財(cái)富效應(yīng),而短期內(nèi)股票市場(chǎng)價(jià)格變化和消費(fèi)之間、通過(guò)消費(fèi)者信心渠道所共有的強(qiáng)烈正相關(guān),被稱為間接財(cái)富效應(yīng);其次,財(cái)富變動(dòng)存在一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì),資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)構(gòu)成財(cái)富變動(dòng)的大部分.只有財(cái)富的長(zhǎng)期變動(dòng)才對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生影響,而財(cái)富的短期變動(dòng)圍繞財(cái)富變化的長(zhǎng)期趨勢(shì)上下波動(dòng),并且大多數(shù)財(cái)富變