Fama-French三因素模型理論及其在中國(guó)的實(shí)證研究.pdf

1、在Fama和French1992年發(fā)表的"預(yù)期股票報(bào)酬的橫截面研究"的文章中,他們通過(guò)集中研究美國(guó)股票市場(chǎng)1929~1963年股票價(jià)格的異常波動(dòng),發(fā)現(xiàn)股票的規(guī)模和市值賬值比率對(duì)股票平均報(bào)酬的作用已經(jīng)超過(guò)了傳統(tǒng)觀點(diǎn)里認(rèn)為的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素β的作用,并證明了在美國(guó)股票市場(chǎng)上市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)β與股票平均報(bào)酬之間缺乏明顯的正向線性關(guān)系;而且當(dāng)β不變時(shí),股票規(guī)模與其平均報(bào)酬成反比,當(dāng)規(guī)模不變時(shí),β與股票報(bào)酬無(wú)關(guān),價(jià)值與股票報(bào)酬成正比.近年來(lái),隨著資產(chǎn)定價(jià)理論

2、研究的深入,中國(guó)學(xué)者也逐漸關(guān)注對(duì)FF模型在中國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)證檢驗(yàn),但對(duì)于此模型結(jié)論是否適用于中國(guó)股票市場(chǎng)還存在著爭(zhēng)議.該文在總結(jié)國(guó)外資產(chǎn)定價(jià)理論及其發(fā)展方向的基礎(chǔ)上,結(jié)合國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀和中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的特點(diǎn),采用FF(1992,1993)的方法和FF模型對(duì)上海證券市場(chǎng)1995年6月到2001年7月的股票平均報(bào)酬進(jìn)行回歸分析,目的在于檢驗(yàn)FF(1992,1993)的結(jié)論是否適用于中國(guó)股票市場(chǎng).該文的研究通過(guò)介紹Fama和French三因素