我國(guó)股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制問(wèn)題分析及對(duì)策研究.pdf

1、近些年來(lái)以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家公司通過(guò)向經(jīng)營(yíng)者授予股票期權(quán)來(lái)建立公司的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制、提高公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)〉昧溯^好的效果。在我國(guó)，伴隨著經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化進(jìn)程的不斷縱深發(fā)展，股份公司這一現(xiàn)代企業(yè)制度形式的代表者正經(jīng)逐漸成為社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的重要組成部分，股份公司的經(jīng)營(yíng)者在公司發(fā)展中發(fā)揮著越來(lái)越大的作用。然而同時(shí)也使得委托——代理問(wèn)題在公司中表現(xiàn)的越來(lái)越突出。公司經(jīng)營(yíng)者掌握了公司的實(shí)際控制權(quán)，擁有其他人無(wú)法完全擁有的內(nèi)幕信息。在信息不對(duì)稱的情況下，公司所

2、有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離使所有者與經(jīng)營(yíng)者之問(wèn)存在著目標(biāo)利益不一致的沖突。要解決這一問(wèn)題就必須給予經(jīng)營(yíng)者們一定的激勵(lì)，特別是經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)激勵(lì)，改善所有者與經(jīng)營(yíng)者目標(biāo)利益不一致的沖突關(guān)系，令經(jīng)營(yíng)者目標(biāo)函數(shù)與所有者的目標(biāo)函數(shù)達(dá)到內(nèi)在的一致，使經(jīng)營(yíng)者為公司的長(zhǎng)期發(fā)展而努力工作。 本文在廣泛吸收國(guó)外經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的經(jīng)驗(yàn)和借鑒國(guó)內(nèi)有關(guān)公司實(shí)行股票期權(quán)計(jì)劃實(shí)踐的基礎(chǔ)上，以委托代理理論、人力資本理論、激勵(lì)相容論為指導(dǎo)，提出在我國(guó)股份公司中推

3、廣使用經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)的論點(diǎn)，并切實(shí)做了以下工作： (1)客觀系統(tǒng)的分析研究了經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)的理論基礎(chǔ)、基木原理。 (2)分析研究了經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)在中國(guó)實(shí)踐的必要性和可行性。經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)在中國(guó)是否可行，關(guān)鍵在于其有效發(fā)揮作用的條件之一——證券市場(chǎng)的有效性。我們證明，雖然我國(guó)證券市場(chǎng)僅達(dá)到弱式有效，但是我國(guó)證券市場(chǎng)仍然可以支持經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)的實(shí)行。 (3)在研究我國(guó)現(xiàn)有股票期權(quán)實(shí)施情況的基礎(chǔ)上發(fā)現(xiàn)并提出中國(guó)實(shí)踐中存