基于EVA的股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制研究.pdf

1、股票期權(quán)得以發(fā)揮積極效應(yīng)的前提是科學(xué)合理的經(jīng)營(yíng)者績(jī)效評(píng)價(jià)體系的建立。傳統(tǒng)的股票期權(quán)計(jì)劃由于其行權(quán)價(jià)的固定及考核指標(biāo)存在的缺陷使公司的經(jīng)營(yíng)者有機(jī)會(huì)操縱公司股價(jià)而從中獲取個(gè)人暴利，吞噬股東財(cái)富，違背了公司整體價(jià)值最大化的目標(biāo)。主要表現(xiàn)在：造成公司會(huì)計(jì)信息失真；使經(jīng)營(yíng)者片面追求股票價(jià)格上漲，甚至對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表造假；股票期權(quán)的“重獎(jiǎng)輕懲”使經(jīng)營(yíng)者和所有者的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生逆向變化；股票價(jià)格不能真實(shí)反映經(jīng)營(yíng)者的實(shí)際業(yè)績(jī)；增加了股東成本，拉大了經(jīng)理人與員工

2、之間的收入差距，加大了管理難度。 經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)是一種新近發(fā)展起來(lái)的剩余收益型指標(biāo)，它以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)，克服了會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)只考慮借貸資本，沒(méi)有考慮股東所投入資本的機(jī)會(huì)成本的缺陷。EVA評(píng)價(jià)的基本思想是：只有在扣除了股權(quán)資本成本在內(nèi)的所有資本成本之后的利潤(rùn)才是企業(yè)真正的利潤(rùn)，亦即股東財(cái)富的凈增加值。EVA評(píng)價(jià)的核心在于企業(yè)的創(chuàng)造價(jià)值能力。EVA評(píng)價(jià)體系主要有以下特點(diǎn)：不受通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則影響，能提供更加經(jīng)濟(jì)有效數(shù)據(jù)；有利于

3、提高資金使用效率，減少傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)對(duì)經(jīng)濟(jì)效率的扭曲；企業(yè)投資決策、財(cái)務(wù)計(jì)劃、業(yè)績(jī)考核都可與EVA掛鉤，EVA系統(tǒng)提供了一個(gè)新的公司治理模型；是企業(yè)業(yè)績(jī)的綜合反映，體現(xiàn)了分權(quán)管理的要求，便于部門(mén)評(píng)價(jià)；不僅面向過(guò)去評(píng)價(jià)歷史成果，也立足未來(lái)價(jià)值創(chuàng)造，能正確引導(dǎo)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)行為，具有一定的前瞻性。 本文在充分利用股票期權(quán)長(zhǎng)期激勵(lì)作用的同時(shí)，引入EVA評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，建立起以EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系為基礎(chǔ)的股票期權(quán)激勵(lì)方案，其基本思想是通過(guò)合理