基于EVA的股票期權(quán)激勵機制研究.pdf

1、股票期權(quán)得以發(fā)揮積極效應(yīng)的前提是科學合理的經(jīng)營者績效評價體系的建立。傳統(tǒng)的股票期權(quán)計劃由于其行權(quán)價的固定及考核指標存在的缺陷使公司的經(jīng)營者有機會操縱公司股價而從中獲取個人暴利，吞噬股東財富，違背了公司整體價值最大化的目標。主要表現(xiàn)在：造成公司會計信息失真；使經(jīng)營者片面追求股票價格上漲，甚至對公司財務(wù)報表造假；股票期權(quán)的“重獎輕懲”使經(jīng)營者和所有者的風險發(fā)生逆向變化；股票價格不能真實反映經(jīng)營者的實際業(yè)績；增加了股東成本，拉大了經(jīng)理人與員工

2、之間的收入差距，加大了管理難度。 經(jīng)濟增加值(EVA)是一種新近發(fā)展起來的剩余收益型指標，它以股東財富最大化為目標，克服了會計利潤指標只考慮借貸資本，沒有考慮股東所投入資本的機會成本的缺陷。EVA評價的基本思想是：只有在扣除了股權(quán)資本成本在內(nèi)的所有資本成本之后的利潤才是企業(yè)真正的利潤，亦即股東財富的凈增加值。EVA評價的核心在于企業(yè)的創(chuàng)造價值能力。EVA評價體系主要有以下特點：不受通用會計準則影響，能提供更加經(jīng)濟有效數(shù)據(jù)；有利于

3、提高資金使用效率，減少傳統(tǒng)會計指標對經(jīng)濟效率的扭曲；企業(yè)投資決策、財務(wù)計劃、業(yè)績考核都可與EVA掛鉤，EVA系統(tǒng)提供了一個新的公司治理模型；是企業(yè)業(yè)績的綜合反映，體現(xiàn)了分權(quán)管理的要求，便于部門評價；不僅面向過去評價歷史成果，也立足未來價值創(chuàng)造，能正確引導(dǎo)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營行為，具有一定的前瞻性。 本文在充分利用股票期權(quán)長期激勵作用的同時，引入EVA評價指標體系，建立起以EVA業(yè)績評價體系為基礎(chǔ)的股票期權(quán)激勵方案，其基本思想是通過合理