我國股票期權(quán)激勵機制實行過程中的有關(guān)問題

1、我國股票期權(quán)激勵機制實行過程中的有關(guān)問題我國股票期權(quán)激勵機制實行過程中的有關(guān)問題在我國的有關(guān)稅收體系及法律體系尚未建立，有關(guān)操作還存在法律障礙的環(huán)境下，經(jīng)理股票期權(quán)和職工持股會的實施不宜盲目跟上，以免造成新的歷史遺留問題。就是在這方面實踐比較廣泛的美國等西方國家，股票期權(quán)的實施也仍然存在著不少的爭議。突出的幾個問題，除了以上提到過法律障礙、以及股票價格不能有效反應(yīng)企業(yè)價值和經(jīng)理人選擇機制沒有市場化以外，股票來源和變現(xiàn)是實際操作中最難解決

2、的兩個問題。1、股票來源問題、股票來源問題由于我國的公司注冊制度是實收資本制，而不同于美國的授權(quán)制，所以期權(quán)項下股票的來源成了一個問題。出現(xiàn)了以下幾種情況：1從二級市場購買以上海A公司為例。該公司是一家產(chǎn)業(yè)背景良好的上市公司，近年來平均年利潤近一億元人民幣。按照有關(guān)規(guī)定，企業(yè)經(jīng)營者根據(jù)其經(jīng)營業(yè)績，每年從年利潤中提取5％作為經(jīng)營者和職工的獎勵基金，其中的20％以現(xiàn)金獎勵的形式發(fā)放給主要經(jīng)營者和業(yè)務(wù)骨干，其余80％用公司的名義從股票市場購買

3、本公司的股票，用股票的形式來獎勵企業(yè)的主要經(jīng)營者，技術(shù)骨干和管理骨干，每年兌現(xiàn)20％，兌現(xiàn)到第四年時，余下20％暫不兌現(xiàn)，經(jīng)過幾年時間檢驗經(jīng)營業(yè)績確無水分，再兌現(xiàn)最后的20％。這種股票來源的設(shè)計不符合公司法第4章第149條公司不得收購本公司股票的規(guī)定，法律上不成立。2設(shè)立虛擬股權(quán)以上海B公司為例，該公司通過改制實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化。在股本結(jié)構(gòu)設(shè)置中，30％為國有股權(quán)，30％為社會法人股，30％為職工持股，10％是經(jīng)營者持股。經(jīng)營者只享有紅利分

4、配權(quán)，不擁有所有權(quán)。這實際上是一種借助股份為計量單位的獎金計算方式，是一種虛擬的股權(quán)。3股權(quán)賒購以上海C公司為例。為了調(diào)動廣大經(jīng)營群體與業(yè)務(wù)骨干的積極性，建立利益捆綁機制，公司的大股東將其持有的一部分股份100萬股轉(zhuǎn)讓給經(jīng)營者和業(yè)務(wù)骨干，大股東在公司的股份由80％降為30％。按照原始股來定價，經(jīng)營者如果拿不出足夠的資金購買其持有的股份，可向公司借款購買。此時經(jīng)營者群體持有的是一種期權(quán)，期權(quán)只有分紅權(quán)和表決權(quán)，不擁有所有權(quán)。期權(quán)持有人要按

5、照規(guī)定的年限償還所欠的債務(wù)。目前，該公司規(guī)定償還期為8年，若8年屆滿，期權(quán)持有人憑其所持有的期權(quán)分得的紅利償還了公司的債務(wù)，則期權(quán)變?yōu)閷嵐桑蝗艏t利不足則要以現(xiàn)金補交。企業(yè)經(jīng)營狀況越好，分紅越多，還款時間越短。這就刺激了經(jīng)營者群體的積極性。這種方法的前提是原有股東愿意出讓其部分或全部股份。從目前的情況來看，盡管進行了上述的多種嘗試，但期權(quán)項下的股票來源仍缺乏有效的、可隨時啟動的固定渠道。2、股票期權(quán)的變現(xiàn)問題、股票期權(quán)的變現(xiàn)問題從目前了解

6、到的國內(nèi)案例來看，經(jīng)理人員的持股還面臨著一個變現(xiàn)通道問題。許多企業(yè)只能采取大股東一次性受讓或公司一次性回購的方式變現(xiàn)。這種方式的弊端在于變現(xiàn)過程中，市場化程度不高，變現(xiàn)條件的完全合理性難于把握。3、解決上市公司期股的來源和變現(xiàn)途徑辦法、解決上市公司期股的來源和變現(xiàn)途徑辦法上市公司是最有可能率先試行股票期權(quán)計劃的企業(yè)群體，如何克服期股的來源以及變現(xiàn)問題，也成為上市公司在試行股票期權(quán)過程中需要面對的主要問題。我們上面列舉的案例中，解決股票來