股票期權(quán)制度有關(guān)問(wèn)題研究.pdf

1、第一部分通過(guò)對(duì)股票期權(quán)的基本概念的介紹,以及發(fā)展歷程的回顧,對(duì)其存在和盛行的合理解釋,欲說(shuō)明股票期權(quán)制度安排確實(shí)有著它固有的不可否認(rèn)的優(yōu)點(diǎn).論文的第二部分對(duì)股票期權(quán)制度在美國(guó)遭遇的責(zé)難進(jìn)行了簡(jiǎn)要介紹.論文的第三部分對(duì)股票期權(quán)在實(shí)施中遇到的問(wèn)題進(jìn)行了深入剖析,以期達(dá)到重新認(rèn)識(shí)股票期權(quán)制度的目的.第四部分對(duì)股票期權(quán)在我國(guó)的實(shí)施的可行性進(jìn)行了研究.本文結(jié)合制度經(jīng)濟(jì)學(xué)、信息經(jīng)濟(jì)學(xué)和博弈論等方面的理論知識(shí),運(yùn)用歸納、演繹等研究方法,試圖推演出以下

2、結(jié)論:1、股票期權(quán)制度并不必然與財(cái)務(wù)造假相聯(lián)系,從某種意義上說(shuō),經(jīng)理人操縱報(bào)表也是不得以而為之的孤注一擲策略,公司內(nèi)外監(jiān)督制約機(jī)制失衡最終釀制了這一悲劇,財(cái)務(wù)造假不全是股票期權(quán)制度惹的禍.財(cái)務(wù)造假雖然導(dǎo)致了股東財(cái)富的非常不公平的重新分配,但中小股東也應(yīng)該承受自己錯(cuò)誤選擇的后果,股市泡沫是集體合作的結(jié)果.2、由于股票期權(quán)制度是一種讓經(jīng)理人員及員工與股東分享企業(yè)剩余索取權(quán)的制度安排,不應(yīng)該確認(rèn)為費(fèi)用,而且股票期權(quán)成本不可準(zhǔn)確計(jì)量,會(huì)計(jì)信息的

3、提供應(yīng)有所選擇,股票期權(quán)費(fèi)用化不應(yīng)該成為大勢(shì)所趨.3、雖然股價(jià)并不一定總是反映企業(yè)內(nèi)在價(jià)值,但從長(zhǎng)期來(lái)看,肯定是要反映的,否則,股市純粹就成為了一個(gè)賭場(chǎng),毫無(wú)投資機(jī)會(huì)可言.本文認(rèn)為,企業(yè)本就是在不確定的環(huán)境中生存,既然經(jīng)理人員承受了經(jīng)濟(jì)蕭條的痛苦就應(yīng)該讓其也分享繁榮的喜悅.4、微軟放棄股票期權(quán)制度而改為發(fā)放限制性股份獎(jiǎng)勵(lì),并不是對(duì)股票期權(quán)的否定,相反,它們都是屬于讓被授予者分享企業(yè)剩余索取權(quán)的一種制度安排.5、我國(guó)雖然存在公司治理"一股

4、獨(dú)大"現(xiàn)象,一切大股東說(shuō)了算,內(nèi)部人控制問(wèn)題嚴(yán)重,但我國(guó)《公司法》規(guī)定,公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理在任職期間內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓所持有的本公司股份,因而在一定程度上避免了人們認(rèn)為的股票期權(quán)會(huì)誘發(fā)新的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,杜絕了企業(yè)高管人員通過(guò)操縱報(bào)表行權(quán)以獲取暴利的不道德行為的發(fā)生;我國(guó)股市雖然是一種弱形態(tài)市場(chǎng),但由于被授予人關(guān)心的是,從長(zhǎng)期來(lái)看,公司的價(jià)值是否會(huì)得到市場(chǎng)承認(rèn).通過(guò)投資者不斷地挖掘價(jià)值被低估的股票,使得公司股價(jià)不會(huì)偏離價(jià)值太遠(yuǎn)太久,股票期權(quán)激勵(lì)