產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、經(jīng)理人激勵(lì)與盈余管理.pdf

1、本文以處于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)時(shí)期的中國(guó)制度環(huán)境為背景，將產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、經(jīng)理人激勵(lì)與盈余管理納入一個(gè)框架，以實(shí)證研究的方式檢驗(yàn)了三者之間的相互關(guān)系。本文的研究旨在回答:(1)當(dāng)前的上市公司經(jīng)理人薪酬契約是否具有有效性;(2)經(jīng)理人基于薪酬最大化的動(dòng)機(jī)會(huì)從哪些方面操控盈余;(3)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)對(duì)經(jīng)理薪酬契約的有效性以及盈余管理的薪酬激勵(lì)動(dòng)機(jī)產(chǎn)生何種影響。以上三個(gè)問(wèn)題的解答可以為我國(guó)推進(jìn)市場(chǎng)化改革、完善上市公司經(jīng)理人激勵(lì)機(jī)制提供理論上的支持，因而具有重

2、要的學(xué)術(shù)價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文的研究樣本包含了2005-2010年間滬深兩市63個(gè)行業(yè)共計(jì)8835個(gè)公司年觀測(cè)值。本文研究了經(jīng)理人激勵(lì)與公司業(yè)績(jī)之間的關(guān)系后發(fā)現(xiàn):經(jīng)理人現(xiàn)金薪酬與公司業(yè)績(jī)之間存在著敏感性;經(jīng)理人適當(dāng)?shù)爻止捎兄谔嵘緲I(yè)績(jī)，但持股比例過(guò)高將會(huì)損害公司業(yè)績(jī);公司會(huì)以自身業(yè)績(jī)和相對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)經(jīng)理人努力程度，從而解聘不合格的經(jīng)理人。本文還研究了產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)上述關(guān)系的影響，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇會(huì)顯著提升經(jīng)理人激勵(lì)與公

3、司業(yè)績(jī)之間的敏感性。
　　本文還發(fā)現(xiàn)，經(jīng)理人基于薪酬最大化的考慮會(huì)以操控應(yīng)計(jì)利潤(rùn)、非經(jīng)常性損益和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的方式進(jìn)行盈余管理。由于競(jìng)爭(zhēng)的加劇使得經(jīng)理人利益受損和薪績(jī)敏感性提高，經(jīng)理人為了最大化薪酬而操控盈余的動(dòng)機(jī)變得更為強(qiáng)烈，但是從整體上看，競(jìng)爭(zhēng)還是減少了公司的盈余管理。
　　本文的研究表明，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)具有外部公司治理功能，當(dāng)前的上市公司經(jīng)理人激勵(lì)在一定程度上具有有效性。在實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，針對(duì)當(dāng)前產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和經(jīng)理人激勵(lì)存