我國股票脆弱性及股價波動關(guān)系實證研究——基于A股市場基金投資現(xiàn)金流視角.pdf

1、股票價格除了受到基本面因素，例如宏觀經(jīng)濟(jì)因素、公司層面的微觀經(jīng)濟(jì)因素的影響外，還受到非基本面因素的影響。將股票受到與基本面無關(guān)的交易需求的波動稱為股票脆弱性，如果一只股票易于遭受與基本面無關(guān)的需求波動，則該股票就具有較高的脆弱性。證券投資基金作為中國股票市場上占據(jù)著重要地位的投資主體，其交易行為會對股票價格產(chǎn)生顯著的影響?；鸬难蛉盒袨?、正反饋交易行為以及由投資現(xiàn)金流驅(qū)動的交易都會導(dǎo)致股票脆弱性，進(jìn)而影響股票價格的波動?，F(xiàn)有的研究主要從

2、羊群行為和正反饋交易行為的角度研究基金的交易行為對股票價格波動的影響，本文則從基金的投資現(xiàn)金流驅(qū)動的交易需求對股票價格波動影響的角度展開了研究。
　　利用Greenwood和Thesmar(2011)構(gòu)建的脆弱性指標(biāo)，本文從基金投資現(xiàn)金流的角度，分析了股票脆弱性對股票價格波動的影響。這一研究有助于分析和衡量投資者交易需求的波動以及其對股票價格波動的影響。本文的研究結(jié)果顯示股票的脆弱性越高，股票收益率的波動越大，表明基金投資現(xiàn)金流的