關(guān)聯(lián)交易與公司價(jià)值的關(guān)系研究——基于中國(guó)A股市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、伴隨我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，關(guān)聯(lián)交易在我國(guó)上市公司中大量涌現(xiàn)，并呈現(xiàn)出范圍廣、金額大、比例高的特征。眾所周知，關(guān)聯(lián)交易既有可能產(chǎn)生正面影響，也有可能產(chǎn)生負(fù)面影響，并且大多數(shù)研究表明關(guān)聯(lián)交易的負(fù)面影響大于正面影響，那么為什么關(guān)聯(lián)交易還如此頻繁。不同類(lèi)型的關(guān)聯(lián)交易對(duì)不同類(lèi)型公司的價(jià)值影響不同，那么什么情況下才能發(fā)揮關(guān)聯(lián)交易積極效應(yīng)同時(shí)避免其負(fù)面效應(yīng)。
　　本文遵循了“公司治理機(jī)制（根本原因）——關(guān)聯(lián)交易（行為）——公司價(jià)值（結(jié)果）”的研究

2、思路，從公司內(nèi)部治理機(jī)制入手，試圖探尋影響關(guān)聯(lián)交易的內(nèi)在動(dòng)因，以及由此導(dǎo)致的關(guān)聯(lián)交易行為對(duì)公司價(jià)值的影響。根據(jù)交易成本和委托代理理論，關(guān)聯(lián)交易有可能提高公司價(jià)值，也有可能侵害公司價(jià)值，本文以滬深A(yù)股市場(chǎng)2005-2009年發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的上市公司為研究對(duì)象，選取股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)特征和高管薪酬三個(gè)方面的公司治理變量作為研究因素;本文根據(jù)CCER中關(guān)聯(lián)交易數(shù)據(jù)整理得到上市公司關(guān)聯(lián)交易的總體狀況，并將總體關(guān)聯(lián)交易分為兩大類(lèi):經(jīng)營(yíng)往來(lái)類(lèi)和資產(chǎn)重組

3、類(lèi)關(guān)聯(lián)交易，并且對(duì)經(jīng)營(yíng)往來(lái)類(lèi)關(guān)聯(lián)交易選取了占關(guān)聯(lián)交易總額比例前三位的關(guān)聯(lián)交易類(lèi)型作為研究對(duì)象，試圖更細(xì)致的研究不同關(guān)聯(lián)交易方式對(duì)公司價(jià)值的影響;將關(guān)聯(lián)交易按是否存在控股股東和是否與第一大股東進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易劃分為不同的子樣本，對(duì)不同關(guān)聯(lián)交易類(lèi)型與公司價(jià)值關(guān)系進(jìn)行了研究。
　　通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn):公司治理機(jī)制越強(qiáng)，非正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易的可能性越小，從而公司的關(guān)聯(lián)交易越能提升公司價(jià)值;反之，公司治理機(jī)制越弱，非正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易的可能性越大，從而關(guān)聯(lián)交