基于VaR方法的存貨質(zhì)押融資價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)衡量與控制.pdf

1、最優(yōu)庫(kù)存策略可以使企業(yè)保持合理的庫(kù)存水平，但并不必然導(dǎo)致零庫(kù)存?，F(xiàn)實(shí)中存貨的存在給供應(yīng)鏈中的生產(chǎn)和流通企業(yè)均帶來(lái)資金壓力，特別是中小企業(yè)。存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)能有效解決中小企業(yè)貸款難題，是當(dāng)前新興的物流金融領(lǐng)域中最為重要的形式之一。
　　 風(fēng)險(xiǎn)控制是存貨質(zhì)押融資發(fā)展的重要前提。在存貨質(zhì)押融資的風(fēng)險(xiǎn)中，本文重點(diǎn)研究質(zhì)押物的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)及其控制問(wèn)題。價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是由于質(zhì)押物的價(jià)格下跌，造成抵押值不足而造成貸款損失的可能?？刂品椒ㄍǔＪ窃O(shè)定合理的

2、質(zhì)押率，即按貸款期初質(zhì)押物價(jià)格的一定比例確定貸款額度。如果質(zhì)押率設(shè)定過(guò)高，銀行遭受風(fēng)險(xiǎn)的可能性較大；如果質(zhì)押率設(shè)定過(guò)低，會(huì)造成企業(yè)的融資量下降和銀行的利息收入損失，融資效率低。本文選擇有色金屬中的長(zhǎng)江1＃銅為例，研究銅的存貨質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度與質(zhì)押率設(shè)定問(wèn)題。
　　 研究發(fā)現(xiàn)，銅的價(jià)格長(zhǎng)期處于隨機(jī)波動(dòng)狀態(tài)，造成質(zhì)押融資的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較高。確定質(zhì)押率的傳統(tǒng)方法基本都采用經(jīng)驗(yàn)值法，一般取值50％-70％。經(jīng)過(guò)計(jì)算發(fā)現(xiàn)，在貸款期為六個(gè)月的情況下

3、，效率損失率最大值達(dá)到147.254％，均值為35.906％。在貸款期為三個(gè)月、九個(gè)月和十二個(gè)月的貸款期內(nèi)，效率損失率和風(fēng)險(xiǎn)率的形態(tài)也大致相同。
　　 VaR方法是國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)控制的成熟方法。本文選用歷史模擬法方法計(jì)算不同條件下銅現(xiàn)貨的VaR值，并用回顧測(cè)試對(duì)計(jì)算結(jié)果進(jìn)行檢驗(yàn)，作為質(zhì)押率確定的依據(jù)。結(jié)果顯示，貸款期為三個(gè)月的部分情況下利用歷史模擬法計(jì)算VaR值能通過(guò)回顧測(cè)試檢驗(yàn)，而其余均不能通過(guò)檢驗(yàn)。在通過(guò)檢驗(yàn)的VaR值基礎(chǔ)上設(shè)定的