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文檔簡介
1、金融資產(chǎn)價格隱含了投資者大量信息,本文對期權(quán)的信息含量進行了研究。期權(quán)代表一種或有權(quán)利其價格中隱含了投資者對未來的預期,從期權(quán)定價公式推導過程來看:首先假設(shè)基礎(chǔ)資產(chǎn)價格分布然后再求解出理論價格,反之如果知道期權(quán)價格可以反推出基礎(chǔ)資產(chǎn)價格的分布。值得注意的是期權(quán)定價都是基于風險中性定價,因此反推出的分布只是風險中性分布。風險中性分布為衍生品定價提供了便利,但是應用在風險管理、金融決策中便會出現(xiàn)問題,因為現(xiàn)實世界預期分布才會對正確的決策提供
2、指導,如何將風險中性世界中的預期轉(zhuǎn)換為現(xiàn)實世界中的預期是本文研究的主要問題。
本文利用恒生指數(shù)期權(quán)市場從期權(quán)價格中提取了風險中性分布,從股票價格中提取了隨機貼現(xiàn)因子,最后將風險中性分布經(jīng)過隨機貼現(xiàn)因子調(diào)整后得到了現(xiàn)實世界分布預期。得到了兩個世界分布以后可以進一步對金融決策重要變量分布矩的風險溢酬進行分析,經(jīng)驗數(shù)據(jù)研究表明波動率風險價格為負,偏度風險價格為正,峰度風險價格為負。在得出以上結(jié)論的基礎(chǔ)上本文又對期權(quán)的預測作用進行了研
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