產(chǎn)權(quán)視角下的EVA業(yè)績評價有效性研究——基于我國A股市場的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、正確評價經(jīng)營業(yè)績是各公司的重要任務(wù)，也是企業(yè)投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者重點(diǎn)關(guān)注的問題。但由于管理理念、治理模式的落后，財務(wù)信息的失真，我國企業(yè)現(xiàn)行的業(yè)績評價方法未能真實(shí)合理地反映企業(yè)的經(jīng)營績效。而EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）自誕生以來，就以實(shí)現(xiàn)股東價值最大化為目標(biāo)，認(rèn)為企業(yè)的經(jīng)營利潤只有扣除全部的資本后才實(shí)現(xiàn)了價值增值。EVA理念的風(fēng)靡，全球眾多企業(yè)的實(shí)踐都表明EVA作為一種財務(wù)指標(biāo)，對于企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的衡量、評價、提升都起到了良好作用;我國中央

2、企業(yè)也于2010年起全面開展EVA績效考核。那么實(shí)施EVA是否能夠提升企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績？基于我國特殊的國情，不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)EVA考核的效用是否存在顯著差異？為回答這些問題，本文試圖運(yùn)用實(shí)證經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)考察EVA評價我國上市公司經(jīng)營業(yè)績的有效性，并進(jìn)一步從產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性視角探討EVA評價效用的差異性。
　　文章首先在回顧國內(nèi)外相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，對產(chǎn)權(quán)理論、EVA、業(yè)績評價及其關(guān)系展開論述并提出對應(yīng)的研究假設(shè)。其次，選取我國2009～2

3、016年A股上市公司的樣本數(shù)據(jù)，運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計、回歸分析等方法加以檢驗(yàn)。最后，從產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性視角出發(fā)，將樣本分為國有企業(yè)與非國有企業(yè)兩組數(shù)據(jù)，分組進(jìn)行MVA—EVA回歸，得出以下結(jié)論:
　　(1)傳統(tǒng)財務(wù)評價指標(biāo)對經(jīng)營業(yè)績具備一定的解釋能力，但單一指標(biāo)的評價效用不如EVA。EPS等傳統(tǒng)財務(wù)評價指標(biāo)由于未考慮會計準(zhǔn)則對業(yè)績的扭曲，未考慮全部資本成本，其業(yè)績評價效用無論從理論方面還是實(shí)證檢驗(yàn)方面都顯著弱于EVA。(2)實(shí)施EVA考核有效提

4、升了企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。(3)產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性對于EVA的評價效用存在影響，相比非國有企業(yè)，國有企業(yè)運(yùn)用EVA評價指標(biāo)對經(jīng)營業(yè)績的解釋能力更強(qiáng)。
　　根據(jù)前述研究結(jié)論，文章認(rèn)為我國應(yīng)推廣EVA業(yè)績考核，運(yùn)用EVA提升經(jīng)營業(yè)績，創(chuàng)造價值增值，具體建議包括:上市公司積極引入EVA業(yè)績評價指標(biāo)，結(jié)合非財務(wù)指標(biāo)綜合反映業(yè)績;將EVA運(yùn)用于企業(yè)價值管理體系，實(shí)行EVA的全程管控;地方國有企業(yè)積極應(yīng)用EVA開展績效考評，延長EVA考核周期，根據(jù)企業(yè)特點(diǎn)