中國A股上市公司高管薪酬的同水平公司標(biāo)桿效應(yīng).pdf

1、本文探討了同水平公司標(biāo)桿效應(yīng)(Peer Effects)對中國A股上市公司高管薪酬水平的影響，并探究了這種標(biāo)桿效應(yīng)的真正驅(qū)動力。我們使用2009-2013年深交所和上交所的所有A股上市公司前三名高管薪酬總額作為研究對象，發(fā)現(xiàn)那些t-1年前三名高管薪酬總額低于按規(guī)模調(diào)整后的行業(yè)中位值的高管，相比于那些高于中位值的高管，在t年更容易得到薪酬增長，證明了這種標(biāo)桿效應(yīng)的存在。接著，為了探究這種高管薪酬的標(biāo)桿效應(yīng)是由管理層攫取權(quán)力引起還是出于保持

2、競爭性薪酬的需要，我們將可能驅(qū)動這種效應(yīng)的因素分為兩類，一類為管理層權(quán)力因素，另一類為競爭性因素。實(shí)證結(jié)果證實(shí)，這種標(biāo)桿效應(yīng)與治理變量之間的相關(guān)性較小而與競爭性因素之間的相關(guān)性較大，說明高管操縱同水平公司的選擇過程進(jìn)而拔高自己薪酬水平的假設(shè)不能成立，支持了保持薪酬競爭性以挽留人才的假設(shè)。在上述實(shí)證分析中，我們還發(fā)現(xiàn)了一個有意思的現(xiàn)象，那就是盡管薪酬標(biāo)桿效應(yīng)與大多數(shù)治理變量不相關(guān)，但是與一個治理變量之問的相關(guān)性卻始終顯著。這個變量就是公司