一次詢價(jià)對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)效率的影響研究.pdf

1、在資本市場(chǎng)的資金配置活動(dòng)中，新股的準(zhǔn)確定價(jià)起著至關(guān)重要的作用。與國(guó)外成熟的資本市場(chǎng)相比，我國(guó)資本市場(chǎng)的新股定價(jià)問(wèn)題尤為突出。長(zhǎng)久以來(lái)的高抑價(jià)現(xiàn)象，使其成為了A股市場(chǎng)的“謎中之謎”。正因如此，如何去提高IPO的定價(jià)效率不僅為證監(jiān)會(huì)、發(fā)行企業(yè)、承銷商、投資者以及證券分析師所關(guān)注，而且吸引了大量金融領(lǐng)域、會(huì)計(jì)領(lǐng)域的學(xué)者對(duì)其展開(kāi)研究。
　　長(zhǎng)期以來(lái)，關(guān)于IPO定價(jià)效率的研究主要集中于IPO抑價(jià)水平的研究上，認(rèn)為 IPO的抑價(jià)水平可以在某種

2、程度上反映 IPO定價(jià)的效率。而且，上述研究大都以公司治理與國(guó)家宏觀制度背景這兩個(gè)維度作為切入點(diǎn)。本文以2010年11月1日創(chuàng)業(yè)板詢價(jià)制度的變化作為研究的突破口，探究一次詢價(jià)對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO定價(jià)效率的影響。在研究中系統(tǒng)論述了二次詢價(jià)與一次詢價(jià)下機(jī)構(gòu)投資者報(bào)價(jià)行為的差異，并運(yùn)用西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論展開(kāi)理論分析，同時(shí)以2009—2012年度創(chuàng)業(yè)板上市公司作為研究樣本進(jìn)行了實(shí)證分析，最終得出本文的研究結(jié)論。
　　通過(guò)研究，本文發(fā)現(xiàn)：

3、（1）相比二次詢價(jià)，一次詢價(jià)提高了我國(guó)創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)效率；（2）一次詢價(jià)制度下IPO定價(jià)效率與詢價(jià)家數(shù)呈現(xiàn)倒“U”型的關(guān)系，即IPO定價(jià)效率會(huì)隨著詢價(jià)家數(shù)的增加呈現(xiàn)先升后降的形態(tài)；（3）網(wǎng)下配售率與IPO定價(jià)效率呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。與此同時(shí)，本文還對(duì)詢價(jià)制度前后的詢價(jià)家數(shù)以及網(wǎng)下配售率作了對(duì)比研究，發(fā)現(xiàn)一次詢價(jià)下的詢價(jià)家數(shù)明顯少于二次詢價(jià)，而一次詢價(jià)下的網(wǎng)下配售率明顯高于二次詢價(jià)。
　　最后，本文根據(jù)研究的成果有針對(duì)性的提出了相關(guān)的