管理層持股對(duì)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響——基于財(cái)務(wù)實(shí)力視角的實(shí)證研究.pdf

1、本文基于財(cái)務(wù)實(shí)力視角，在代理成本假說(shuō)和信息不對(duì)稱(chēng)假說(shuō)理論的框架下檢查在不同財(cái)務(wù)實(shí)力背景下的上市公司中管理層持股對(duì)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響是否存在差異，并試圖找出呈現(xiàn)出怎樣的規(guī)律。本文以2007年到2013年的滬深上市的A股非金融行業(yè)上市公司為研究樣本，首次全面地研究了財(cái)務(wù)實(shí)力強(qiáng)，財(cái)務(wù)實(shí)力中等，財(cái)務(wù)實(shí)力弱三類(lèi)上市公司中，管理層持股對(duì)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響。
　　本文首先梳理了債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的主要理論假說(shuō)。其次，從管理層持股，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)以及管理

2、層持股對(duì)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響三個(gè)方面進(jìn)行文獻(xiàn)綜述。然后分析了我國(guó)上市公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，考慮到2006年為實(shí)施新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的第一年，各項(xiàng)數(shù)據(jù)變化存在反常現(xiàn)象，故本文選取2007年到2013年的一個(gè)平衡面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，得出管理層持股與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。
　　本文首次基于財(cái)務(wù)實(shí)力的視角來(lái)分析管理層對(duì)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響，根據(jù)Altman(1968)的研究結(jié)論，將研究總體分為財(cái)務(wù)實(shí)力強(qiáng)，財(cái)務(wù)實(shí)力中等，財(cái)務(wù)實(shí)力弱的

3、三個(gè)子樣本分別進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。并結(jié)合考慮產(chǎn)權(quán)性質(zhì)因素，分別對(duì)不同財(cái)務(wù)實(shí)力下的不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的上市公司進(jìn)行細(xì)分研究。通過(guò)分組對(duì)比發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)實(shí)力強(qiáng)的公司中管理層持股比例對(duì)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響要顯著強(qiáng)于財(cái)務(wù)實(shí)力弱的公司。其中財(cái)務(wù)實(shí)力強(qiáng)的國(guó)有上市公司較財(cái)務(wù)實(shí)力弱的國(guó)有上市公司，管理層持股對(duì)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響更加顯著。且財(cái)務(wù)實(shí)力強(qiáng)的非國(guó)有上市公司較財(cái)務(wù)實(shí)力弱的非國(guó)有上市公司，管理層持股對(duì)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響更加顯著。
　　最后，在前面各章的分析基礎(chǔ)