基于SV模型的隔夜信息對股票收益和波動影響的研究.pdf

1、由于經(jīng)濟一體化的發(fā)展和金融全球化的大趨勢，在世界各個國家，金融市場間的關聯(lián)越來越密切，因此對全球宏觀經(jīng)濟信息所作出的反應也逐漸趨同。任何一個可能會使得證券資產(chǎn)價格產(chǎn)生波動的信息在這種全球化體系的背景下，都能夠在全球范圍內(nèi)的資本市場上有效而快速的擴散。雖然這種信息在不同地區(qū)的市場上體現(xiàn)出不同程度的影響，但是任何一個市場都不應該忽略這種外界信息的存在。由于時差原因，我國大陸股市與主要的歐美股票市場無法同步交易，而歐美股市的主要交易信息，都在

2、我國閉市期間產(chǎn)生了累積。作為一個新興的市場，如何削減中國A股市場激烈的價格波動，一直為相關監(jiān)管部門、學術機構研究者和投資人員所關心。中國大陸的A股市場作為全球化經(jīng)濟大家庭當中的一部分，國際主要股票市場對它產(chǎn)生的影響越來越深。
　　本文以滬深指數(shù)為研究數(shù)據(jù)，研究了夜間信息對股市收益與波動的影響。本文比較了兩種典型的金融波動模型，選取了刻畫能力較好的基于T分布的SV模型，并且在基礎SV模型的均值和波動等式中加入了滯后一期的收益項、隔夜

3、信息項并對隔夜信息進行分類，在波動等式中加入不對稱波動。并選取滬深指數(shù)為研究數(shù)據(jù)，采用MCMC方法對模型進行估計，根據(jù)估計結果驗證本文提出的三個假設。
　　本文的研究結論主要包括:第一，基于T分布的SV模型對金融時間序列分布的“高峰厚尾”和平方序列的長記憶性有更好的刻畫能力;第二，日內(nèi)和隔夜收益是兩種不同的數(shù)據(jù)來源，并且隔夜信息對白天的收益和波動有一定的預測能力;第三，在不考慮隔夜期間的長度的情況下，不同類型的隔夜信息有不同的預測