基于Copula方法在開(kāi)放式基金投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用研究.pdf

1、針對(duì)傳統(tǒng)的相關(guān)系數(shù)矩陣并不能很好的描述金融資產(chǎn)間的非線性相依結(jié)構(gòu)，本文將時(shí)變Copula函數(shù)與GARCH模型相結(jié)合，建立Copula-GARCH模型研究開(kāi)放式基金投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和相依結(jié)構(gòu)。該模型可以有效規(guī)避由于傳統(tǒng)線性相依結(jié)構(gòu)假定所帶來(lái)的模型設(shè)定誤差，同時(shí)還考慮了相依性的動(dòng)態(tài)性變化，以便于更好的刻畫(huà)資產(chǎn)間相依結(jié)構(gòu)的時(shí)變性特征。
　　本文首先對(duì)開(kāi)放式基金的概念以及內(nèi)涵進(jìn)行闡述，同時(shí)比較已有的度量市場(chǎng)收益風(fēng)險(xiǎn)的方法。其次應(yīng)用自相關(guān)檢驗(yàn)

2、對(duì)開(kāi)放式基金凈值收益時(shí)間序列進(jìn)行檢驗(yàn)，以判別開(kāi)放式基金收益時(shí)間序列是否存在高階序列相關(guān)性。并應(yīng)用ARCH-LM檢驗(yàn)對(duì)該時(shí)間序列進(jìn)行檢驗(yàn)，判別是否具有高階ARCH效應(yīng)，并以此為依據(jù)，選擇適當(dāng)?shù)腉ARCH類(lèi)模型對(duì)開(kāi)放式基金收益的邊緣分布進(jìn)行描述。為了表示所假定的分布能對(duì)開(kāi)放式基金收益時(shí)間序列的分布特征進(jìn)行較好的刻畫(huà)，應(yīng)用K-S檢驗(yàn)以及A-D檢驗(yàn)對(duì)開(kāi)放式基金收益序列邊緣分布模型的擬合優(yōu)度進(jìn)行檢驗(yàn)。再次，運(yùn)用不同的時(shí)變Copula函數(shù)對(duì)開(kāi)放式基

3、金資產(chǎn)間的相依性關(guān)系進(jìn)行描述。最后，將蒙特卡羅模擬技術(shù)與時(shí)變Copula函數(shù)相結(jié)合，對(duì)開(kāi)放式基金組合風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行VaR測(cè)度，以反映開(kāi)放式基金投資組合風(fēng)險(xiǎn)變化情況與其資產(chǎn)在不同風(fēng)險(xiǎn)情況下可能損失的概率。我們選取了有代表性的三支開(kāi)放式基金作為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)時(shí)變Clayton Copula-AR(p)-GARCH模型所估計(jì)的VaR值更為準(zhǔn)確，并且能夠在各個(gè)置信水平下較全面地覆蓋最大損失風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到控制風(fēng)險(xiǎn)的目的。
　　本文的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在