市場反應、價值相關性及影響因素——上市公司年報“補丁”研究.pdf

1、年度財務報告是以投資者為代表的上市公司外部的利益相關者了解公司財務狀況和經營成果，進而進行各種相關決策的最重要的信息來源之一。為保證投資者做出正確的決策，會計信息必須公允、可靠、及時、完整。而在中國證券市場上市公司信息披露過程中有一類特殊現(xiàn)象——“年報補丁”，它是指上市公司以臨時公告的形式對其已正式公布的年報所做的更正或補充。目前國內對于這一現(xiàn)象的實證研究還比較少。本文將年報補丁作為上市公司低質量財務信息披露的表現(xiàn)，嘗試從財務信息披露質

2、量的角度，采取實證研究的方法，對年報補丁現(xiàn)象進行研究。 本文首先采用事件研究法，對好消息型、壞消息型、不確定型和無影響型四類補丁公告發(fā)布前后的市場反應進行了研究。研究發(fā)現(xiàn)，好消息組樣本公司在補丁公告發(fā)布前后有顯著為正的超?；貓?，而壞消息組則有顯著為負的超常回報。對于無法明確判斷其對股價可能的影響方向的補丁公告，通過觀察超常交易量的變化，也發(fā)現(xiàn)這類補丁公告具有明顯的信息含量。市場反應研究中，還對不同類型樣本公司市場反應程度存在差異

3、的影響因素進行了分析。 在市場反應研究的基礎上，本文進一步通過價值相關性研究，證明發(fā)布了年報補丁的上市公司，其會計信息的質量較低。對于年報補丁的產生，本文也探討了其內外部影響因素，從法律環(huán)境、外部監(jiān)管和外部審計、公司治理水平以及公司自身的財務、經營狀況幾個方面進行了研究。研究發(fā)現(xiàn)，更健全的法律制度和更高質量的外部審計對于低質量財務報告的發(fā)生都具有一定的抑制作用。而制度的變化和監(jiān)管部門自身在制度執(zhí)行過程中的不確定性也可能成為年報補