投資組合保險策略的選擇——基于傳統(tǒng)風(fēng)險測度比較及隨機占優(yōu)檢驗.pdf

1、證券投資組合保險理論的核心思想是通過靜態(tài)和動態(tài)資產(chǎn)配置策略，將股票組合損失鎖定在一定范圍內(nèi)，同時使組合具有增值的潛力。該策略最初靈感來自股票和看跌期權(quán)的組合，但期權(quán)在投資組合保險的使用中也有其局限性。后來產(chǎn)生的固定比例投資組合保險策略(CPPI)通過風(fēng)險資產(chǎn)與無風(fēng)險資產(chǎn)的配置，在一定程度上克服了相應(yīng)的困難，但在其應(yīng)用中仍存在不適應(yīng)現(xiàn)實操作的缺點。 目前對這種策略業(yè)績評價的方法基本仍局限于傳統(tǒng)均值一方差的分析框架，另一類通用的評價

2、指標是Value-at-Risk(VaR)和Expected Shortfall(Es)。前者主要依賴于兩個重要假定：風(fēng)險厭惡的投資者和正態(tài)分布的投資風(fēng)險，但越來越多的研究表明這兩項假定是難以驗證的。后者由于其本身屬性的局限，其在保險背景下的應(yīng)用也在理論上有不可回避的缺點。 本文綜合考慮了上以上因素的影響，并在傳統(tǒng)風(fēng)險測度的基礎(chǔ)上引入隨機占優(yōu)檢驗的評估方法，來評價我們的投資組合保險策略的業(yè)績。同時，我們在經(jīng)典的CPPI策略的基礎(chǔ)