基于行為公司金融的企業(yè)并購(gòu)定價(jià)研究.pdf

1、企業(yè)并購(gòu)作為資本配置的重要形式之一，是實(shí)現(xiàn)資本要素流通和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要手段，是上市公司形成有效外部治理的手段。在企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程中，并購(gòu)價(jià)格的合理性直接關(guān)系到并購(gòu)雙方股東的權(quán)益，是決定企業(yè)并購(gòu)成敗的一個(gè)關(guān)鍵因素。而企業(yè)并購(gòu)行為往往會(huì)受到證券市場(chǎng)投資者和企業(yè)管理者非理性行為的影響，因此從行為公司金融的視角研究并購(gòu)定價(jià)問(wèn)題具有重要的理論和實(shí)踐意義。本文基于行為公司金融，研究了股票市場(chǎng)誤定價(jià)和經(jīng)理人過(guò)度自信驅(qū)動(dòng)并購(gòu)情況下的定價(jià)問(wèn)題。本文分析

2、了影響并購(gòu)定價(jià)的主要因素，闡述了股票市場(chǎng)誤定價(jià)和經(jīng)理人過(guò)度自信分別對(duì)并購(gòu)定價(jià)的影響；用改進(jìn)的DCF法、內(nèi)部計(jì)算法和改進(jìn)的離散模糊數(shù)對(duì)上述影響并購(gòu)定價(jià)的各種因素進(jìn)行了量化，并給出換股比率的確定方法，通過(guò)與傳統(tǒng)方法的對(duì)比，得出改進(jìn)的內(nèi)在價(jià)值法比傳統(tǒng)方法對(duì)換股比率的確定更加準(zhǔn)確。建立了股票市場(chǎng)誤定價(jià)驅(qū)動(dòng)并購(gòu)的定價(jià)模型和經(jīng)理人過(guò)度自信驅(qū)動(dòng)并購(gòu)的定價(jià)模型，可用于計(jì)算并購(gòu)交易價(jià)格的可選區(qū)間，在以并購(gòu)雙方各自對(duì)合并后企業(yè)的貢獻(xiàn)大小確定協(xié)同價(jià)值分配率的