高管股權(quán)激勵(lì)制的有效性理論與實(shí)證研究.pdf

1、從1997年我國(guó)開始對(duì)高管股權(quán)激勵(lì)制的試點(diǎn)以來,其有效性是研究高管股權(quán)激勵(lì)制的核心問題。針對(duì)處于金融危機(jī)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制完善過程中的中國(guó)企業(yè),實(shí)行高管股權(quán)激勵(lì)制面臨著復(fù)雜的內(nèi)外部環(huán)境,在基礎(chǔ)理論和應(yīng)用研究方面都存在需要進(jìn)一步探討的地方。
　　 本文以理論研究為基礎(chǔ),并結(jié)合實(shí)證研究方法展開研究?？傮w目標(biāo)是在全面比較國(guó)內(nèi)外關(guān)于高管股權(quán)激勵(lì)制及其有效性研究成果的基礎(chǔ)上,對(duì)處于金融危機(jī)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制完善過程中的中國(guó)上市公司實(shí)施高管股權(quán)激勵(lì)

2、制的有效性進(jìn)行綜合研究。
　　 本文的主要觀點(diǎn)和研究?jī)?nèi)容:
　　 第一、科學(xué)認(rèn)識(shí)和評(píng)判高管股權(quán)激勵(lì)制的有效性。高管股權(quán)激勵(lì)制的有效性是研究高管股權(quán)激勵(lì)制的關(guān)鍵問題,高管股權(quán)激勵(lì)制的有效性的目標(biāo)是股東價(jià)值最大化,其評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是實(shí)施該制度是否能提高股東價(jià)值。由于高管和股東等利益集團(tuán)之間的博弈,在實(shí)施高管股權(quán)激勵(lì)制前應(yīng)充分考慮是否有效。
　　 第二、高管股權(quán)激勵(lì)制的有效性包括三個(gè)方面,分別是高管股權(quán)激勵(lì)制的激勵(lì)有效性、選

3、優(yōu)有效性和留人有效性,三個(gè)方面有效性的結(jié)果共同決定了高管股權(quán)激勵(lì)制的有效性。前人的研究往往只關(guān)注高管股權(quán)激勵(lì)制的激勵(lì)有效性,而忽視其他兩個(gè)方面,實(shí)踐中出現(xiàn)一些對(duì)該制度的定位偏差。
　　 第三、影響高管股權(quán)激勵(lì)制有效性的因素分為兩類,它們是公司內(nèi)部因素和公司外部環(huán)境因素。高管股權(quán)激勵(lì)制的內(nèi)容、公司治理結(jié)構(gòu)、高管業(yè)績(jī)考評(píng)制度等內(nèi)部因素是高管股權(quán)激勵(lì)制的微觀環(huán)境;外部環(huán)境因素主要內(nèi)容包括法律環(huán)境、政策環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境等,它們綜合作用于高

4、管股權(quán)激勵(lì)制。內(nèi)部因素和外部因素相互影響,最終決定了高管股權(quán)激勵(lì)制的有效性。
　　 第四、利用樣本公司2008和2009年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)高管股權(quán)激勵(lì)制的有效性和影響要素進(jìn)行了非參數(shù)分析和線性回歸分析,并得出結(jié)論:高管股權(quán)激勵(lì)制在金融危機(jī)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制完善中具有有效性,但尚需進(jìn)一步強(qiáng)化。
　　 第五、從政府角度提出強(qiáng)化高管股權(quán)激勵(lì)制有效性的策略。策略既包括對(duì)高管股權(quán)激勵(lì)制有效性外部影響因素的改進(jìn),也包括對(duì)內(nèi)部影響因素的完善。