企業(yè)虛擬股票期權(quán)激勵模式探析——基于相對EVA視角.pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)制度的確立使得企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相互分離,從而建立了股東和經(jīng)營者的委托代理關(guān)系。在委托-代理關(guān)系下,企業(yè)所有者對經(jīng)營管理者的有效激勵就成為解決代理成本的核心問題。如何建立一個最優(yōu)的激勵機(jī)制,使經(jīng)營管理者創(chuàng)造的經(jīng)營業(yè)績和企業(yè)價值最大化對應(yīng)并協(xié)調(diào)起來,就成為了企業(yè)選擇激勵模式的關(guān)鍵。由于傳統(tǒng)薪酬激勵制度(如年薪制)缺乏長效激勵機(jī)制,易誘發(fā)經(jīng)營管理者只注重企業(yè)的短期行為,而忽略企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展；傳統(tǒng)的股票期權(quán)激勵制度雖然關(guān)注企業(yè)長期的

2、發(fā)展,一定程度上避免其短期行為,但由于股票價格受股票二級市場噪音影響、股票來源問題等多種因為的影響,亦會導(dǎo)致經(jīng)營管理者的努力和企業(yè)價值相背離。因此,設(shè)計出一種對經(jīng)營管理者進(jìn)行科學(xué)有效的激勵機(jī)制,就顯得迫在眉睫。
　　 本文從整體看是按照“提出問題-分析問題-解決問題”的邏輯順序,采用規(guī)范研究、案例研究等方法展開研究,共分為六部分展開。
　　 第一部分是引言,主要介紹了本文的研究背景與意義,并對國內(nèi)外關(guān)于虛擬股票期權(quán)和EV

3、A的研究成果相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述,提出將虛擬股票期權(quán)和相對EVA業(yè)績評價體系相結(jié)合的研究思路、研究方法及研究框架。
　　 第二部分主要介紹相對EVA下虛擬股票的基礎(chǔ)理論,本部分首先對虛擬股票相關(guān)理論進(jìn)行了探討,包括虛擬股票內(nèi)涵、特點和虛擬股票構(gòu)成要素。隨后,介紹了EVA理論體系及EVA薪酬激勵制度,包括對EVA相關(guān)概念及企業(yè)對財務(wù)報表的調(diào)整項目做的簡要分析下的EVA的計算、EVA的理論體系即評價指標(biāo)、管理體系、激勵制度以及理念體系

4、“4 M’s”,還詳細(xì)闡述了EVA薪酬激勵制度,包括EVA紅利計劃和紅利銀行等西方企業(yè)激勵模式,為后面闡述相對EVA下虛擬股票期權(quán)打好理論基礎(chǔ)。最后,本部分探討了激勵機(jī)制理論基礎(chǔ),包括委托-代理理論、人力資本理論、管理激勵理論和相對業(yè)績評價理論。
　　 第三部分首先對現(xiàn)行激勵方式的局限性進(jìn)行了簡要的分析,包括年薪制的局限性、傳統(tǒng)股票期權(quán)的局限性、EVA激勵模式的局限性的分析。緊接著,對國外企業(yè)如美國、瑞典、德國等成功應(yīng)用股票期權(quán)

5、和EVA激勵模式的經(jīng)驗作了介紹,并詳細(xì)的介紹了美國IBM公司實施傳統(tǒng)股票期權(quán)成功例子和瑞典伊萊克斯公司實施EVA下股票期權(quán)的激勵模式的經(jīng)驗。最后,結(jié)合我國國情和國外企業(yè)的激勵模式的成功經(jīng)驗,提出了五點值得我國企業(yè)借鑒之處,包括充分發(fā)揮人力資本作用、改革完善激勵機(jī)制、重整組織結(jié)構(gòu)和規(guī)范治理結(jié)構(gòu)、建設(shè)企業(yè)優(yōu)秀文化、建立現(xiàn)代企業(yè)分配制度等。
　　 第四部分詳細(xì)闡述了虛擬股票期權(quán)與相對EVA業(yè)績評價理論相結(jié)合的激勵模式設(shè)計。首先,對該模

6、式的設(shè)計的原則和遵循的邏輯作了分析,概括出該模式設(shè)計的總體框架；隨后對該模式相對于傳統(tǒng)薪酬模式和單一模式設(shè)計的優(yōu)勢進(jìn)行闡述.緊接著,本文就該激勵模式的設(shè)計要素:授予對象、授予時機(jī)、激勵基金的來源、虛擬股票的內(nèi)部價格、行權(quán)價格及執(zhí)行管理進(jìn)行了詳細(xì)的設(shè)計說明。在該模式的設(shè)計中,考慮了對企業(yè)經(jīng)營管理者的短期激勵和長期激勵的結(jié)合,能夠較好的將經(jīng)營管理者的業(yè)績增長同企業(yè)股東財富增加統(tǒng)一起來,體現(xiàn)經(jīng)營者的真實努力程度;同時,引入相對EVA業(yè)績評價思

7、想,能有效剔除股票二級市場噪音的影響,較傳統(tǒng)薪酬激勵體系和單一的期權(quán)激勵模式,在反映經(jīng)營管理者業(yè)績上更加具有客觀性。最后,就實施該激勵模式,公司內(nèi)部和外部需要的實施的配套措施和政策提出了相關(guān)的建議。
　　 第五部分是相對EVA下的股票期權(quán)激勵模式的應(yīng)用。為檢驗基于相對EVA下的虛擬股票期權(quán)的激勵機(jī)制模式的科學(xué)性,本文選取某一上市公司Y公司作為應(yīng)用對象,在對它的背景和現(xiàn)行高管激勵的現(xiàn)狀作了簡要分析后,結(jié)合Y公司的具體實際情況,就實