試述建立職業(yè)企業(yè)家激勵機(jī)制

1、固革開放以來，我國企業(yè)改革不斷深入，造就了一批大膽創(chuàng)新、善于創(chuàng)新并能勇于承擔(dān)風(fēng)險；能夠發(fā)現(xiàn)市場機(jī)會，并善于把握市場機(jī)會取得成功；有杰出的領(lǐng)導(dǎo)能力；富于遠(yuǎn)見、注重誠信、處事果斷、有堅強(qiáng)的意志；在企業(yè)經(jīng)營和管理上取得了非凡成就的企業(yè)家隊(duì)伍。在步入市場經(jīng)濟(jì)的今天，如何保護(hù)和更好地發(fā)揮這一寶貴的珍稀資源筆者認(rèn)為應(yīng)盡快探索并實(shí)施股票期權(quán)制這一激勵機(jī)制。其主要含義是公司贈予被授予人在未來規(guī)定時期內(nèi)以約定價格(行權(quán)價格)購買本公司流通股的選擇權(quán)，被授

2、予人可以行使該種權(quán)利，也可以放棄該種權(quán)利。在行權(quán)前被授予人沒有任何現(xiàn)金收益；行權(quán)后市場價格與行權(quán)價格之間的差價是被授予人獲得的期權(quán)收益。公司股票價格是公司價值的外在體現(xiàn)，在—定程度匕與企業(yè)的收益高度相關(guān)。由于股價越高，被授予人(經(jīng)營者)所得收益就越高，經(jīng)營者的收益與企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益直接相關(guān)，從而形成了對經(jīng)營者的正向激勵作用。自1996年以后，我國已在北京、上海、武漢等地開始進(jìn)行股票期權(quán)制試點(diǎn)。一、股票期權(quán)翻度有三大作用1、降低代理成本。它可

3、以弱化企業(yè)所有者與經(jīng)營者之間的委托代理矛盾，使企業(yè)所有者與經(jīng)營者形成利益共同體，減少了所有者的監(jiān)控費(fèi)用；此外，股票期權(quán)也減少了工資、獎金等支出。2、提高公司業(yè)績。股票期權(quán)可以遏制經(jīng)營者的短視行為，使決策的利益取向和風(fēng)險取向符合公司價值目標(biāo)。同時也有利于提高企業(yè)的管理效率和經(jīng)營者的積極性、競爭性、責(zé)任性和創(chuàng)造性。3、整合人才資源。股票期權(quán)有助于經(jīng)理選擇，企業(yè)有條件通過優(yōu)勝劣汰選擇有能力的經(jīng)營者；股票期權(quán)有助于穩(wěn)定工作出色的管理人員；它還有

4、吸引力，這種開放式的股權(quán)結(jié)構(gòu)對人才很有吸引力。從現(xiàn)實(shí)情況看，不擁有產(chǎn)權(quán)的企業(yè)家不是完整意義上的現(xiàn)代企業(yè)家。這個概括反映了現(xiàn)代企業(yè)家最重要的兩個方面的價值：第一，企業(yè)家是企業(yè)財富的重要創(chuàng)造者，把企業(yè)的人力資本股權(quán)化，形成企業(yè)家與企業(yè)的利益共同體，是企業(yè)家價值實(shí)現(xiàn)的主要形式，是建立企業(yè)家激勵制度的重要內(nèi)容。第二，企業(yè)家實(shí)際擁有部分企業(yè)產(chǎn)權(quán)，是企業(yè)家充分行使企業(yè)經(jīng)營決策權(quán)的重要條件。企業(yè)家人力資本作用的發(fā)揮程度，與企業(yè)家是否擁有企業(yè)剩余索取權(quán)

5、有密切的相關(guān)性和高度依賴性。企業(yè)家擁有股權(quán)，一方面是對企業(yè)家歷史貢獻(xiàn)和作用的承認(rèn)，使其保持經(jīng)營管理企業(yè)的高度熱情；另一方面則通過產(chǎn)權(quán)紐帶將企業(yè)家個人與企業(yè)的長期利益緊緊捆在一起，使企業(yè)家才能得到充分的施展。發(fā)達(dá)國家廣泛使用的“股票期權(quán)計劃”就是適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展趨勢的一種具體方式。企業(yè)家擁有股權(quán)是國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革的重要突破。企業(yè)家擁有了企業(yè)股權(quán)，使企業(yè)控制權(quán)和所有權(quán)在企業(yè)家身上得到部分統(tǒng)一，可以在解決國有產(chǎn)權(quán)責(zé)任人問題上實(shí)現(xiàn)突破。賦予

6、企業(yè)家一定的股權(quán)對中國企業(yè)家隊(duì)伍的形成具有直接的利益導(dǎo)向作用。在中國，要使企業(yè)家隊(duì)伍迅速壯大，首先要讓盡可能多的作為“潛在企業(yè)家”的經(jīng)營管理者、有志之士盡快走E企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)之路。通過股權(quán)的方式讓已經(jīng)成功刨業(yè)的企業(yè)家擁有企業(yè)一定的所有權(quán)，其對潛在企業(yè)家的引導(dǎo)、示范作用更直接，更具有吸引力。二、實(shí)現(xiàn)股票期權(quán)需要注意明清三個界限l、期股與期權(quán)的界限。期股不是期權(quán)，期權(quán)需要用西部財會■20M07■萬方數(shù)據(jù)展|革開放以來，我國企業(yè)改革不斷深入，造

7、就l壟到了一批大膽創(chuàng)新、善于創(chuàng)新并能勇于承擔(dān)風(fēng)險能夠發(fā)現(xiàn)市場機(jī)會，并善于把握市場機(jī)會取得成功有杰出的領(lǐng)導(dǎo)能力富于遠(yuǎn)見、注重誠信、處事果斷、有堅強(qiáng)的意志在企業(yè)經(jīng)營和管理上取得了非凡成就的企業(yè)家隊(duì)伍。在步入市場經(jīng)濟(jì)的今天，如何保護(hù)和更好地發(fā)揮這一寶貴的珍稀資源筆者認(rèn)為應(yīng)盡快探索并實(shí)施股票期權(quán)制這一激勵機(jī)制。其主要含義是公司贈予被授予人在未來規(guī)定時期內(nèi)以約定價格(行權(quán)價格)購買本公司流通股的選擇權(quán)，被授予人可以行使該種權(quán)利，也可以放棄該種權(quán)利

8、。在行權(quán)前被授予人沒有倒可現(xiàn)金收益行權(quán)后市場價格與行權(quán)價格之間的差價是被授予人獲得的期權(quán)收益。公司股票價格是公司價值的外在體現(xiàn)，在一定程度上與企業(yè)的收益高度相關(guān)。由于股價越高，被授予人(經(jīng)營者)所得收益就越高，經(jīng)營者的收益與企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益直接相關(guān)，從而形成了對經(jīng)營者的正向激勵作用。自1996年以后，我國已在北京、上海、武漢等地開始進(jìn)行股票期權(quán)制試點(diǎn)。、臟稟跚極嗣摩有三大悻用1、降低代理成本。它可以弱化企業(yè)所有者與經(jīng)營者之間的委托代理矛盾，

9、使企業(yè)所有者與經(jīng)營者形成利益共同體，減少了所有者的監(jiān)控費(fèi)用此外，股票期權(quán)也減少了工資、獎金等支出。2、提高公司業(yè)績。股票期權(quán)可以遏制經(jīng)營者的短視行為，使決策的利益取向和風(fēng)險取向符合公司價值目標(biāo)。同時也有利于提高企業(yè)的管理效率和經(jīng)營者的積極性、競爭性、責(zé)任性和創(chuàng)造性。3、整合人才資源。股票期權(quán)有助于經(jīng)理選擇，企業(yè)有條件通過優(yōu)勝劣汰選擇有能力的經(jīng)營者股票期權(quán)有助于穩(wěn)定工作出色的管理人員它還有吸引力，這種開放式的股權(quán)結(jié)構(gòu)對人才很有吸引力。從現(xiàn)

10、實(shí)情況看，不擁有產(chǎn)權(quán)的企業(yè)家不是完整意義上的現(xiàn)代企業(yè)家。這個概括反映了現(xiàn)代企業(yè)家最重要的兩個方面的價值:第一，企業(yè)家是企業(yè)財富的重要創(chuàng)造者，把企業(yè)的人力資本股權(quán)化，形成企業(yè)家與企業(yè)的利益共同體，是企業(yè)家價值實(shí)現(xiàn)的主要形式，是建立企業(yè)家激勵制度的重要內(nèi)容。第二，企業(yè)家實(shí)際擁有部分企業(yè)產(chǎn)權(quán)，是企業(yè)家充分行使企業(yè)經(jīng)營決策權(quán)的重要條件。企業(yè)家人力資本作用的發(fā)揮程度，與企業(yè)家是否擁有企業(yè)剩余索取權(quán)有密切的相關(guān)性和高度依賴性。企業(yè)家擁有股權(quán)方面是對

11、企業(yè)家歷史貢獻(xiàn)和作用的承認(rèn)，使其保持經(jīng)營管理企業(yè)的高度熱情另一方面則通過產(chǎn)權(quán)紐帶將企業(yè)家個人與企業(yè)的長期利益緊緊捆在一起，使企業(yè)家才能得到充分的施展。發(fā)達(dá)國家廣泛使用的“股票期權(quán)計劃“就是適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展趨勢的一種具體方式。企業(yè)家擁有股權(quán)是國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革的重要突破。企業(yè)家擁有了企業(yè)股權(quán)，使企業(yè)控制權(quán)和所有權(quán)在企業(yè)家身上得到部分統(tǒng)一，可以在解決國有產(chǎn)權(quán)責(zé)任人問題t實(shí)現(xiàn)庚破。賦予企業(yè)家一定的股韌活中國企業(yè)家隊(duì)伍的形成具有直接的利益導(dǎo)向

12、作用。在中國，要使企業(yè)家隊(duì)伍迅速壯大，首先要讓盡可能多的作為“潛在企業(yè)家“的經(jīng)營管理者、有志之士盡快走上企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)之路。通過股權(quán)的方式讓已經(jīng)成功創(chuàng)業(yè)的也監(jiān)家擁有企業(yè)一定的所有權(quán)，其對潛在企業(yè)家的引導(dǎo)、示范作用更直接，更具有吸引力。=、宴理服稟跚極需要注意劃清三個界限1、期股與期權(quán)的界限。期股不是期權(quán)，期權(quán)需要用胃部財會.2側(cè)的回錢去買?，F(xiàn)在有些企業(yè)讓經(jīng)營者用分紅的錢買股票在法理上講不通，有“空手套白狼”之嫌。期股沒有選擇權(quán)，是強(qiáng)制性的

13、權(quán)力安排。期權(quán)卻具有選擇權(quán)：經(jīng)營者到任時可選擇期權(quán)兌現(xiàn)，可根據(jù)企業(yè)前景預(yù)期來決定期權(quán)的取舍，這也體現(xiàn)了經(jīng)營者對自身管理能力的自信。經(jīng)營者在取得股票期權(quán)后，有溢價收益時可選擇行權(quán)。行權(quán)后，經(jīng)營者可選擇繼續(xù)持有或變現(xiàn)。2、年薪制與期權(quán)的界限。期權(quán)解決了經(jīng)營者的市場價值是可契約和貢獻(xiàn)價值不可契約的矛盾，較好地把企業(yè)股價未來的增溢與經(jīng)營者的利益結(jié)合起來。而年薪制并未改變企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，期權(quán)制改變了企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，影響到企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的調(diào)整。3、

14、員工持股與經(jīng)營者持股的界限。一般員工在企業(yè)勞動力的投入所獲報酬即工資，資本投入所得即利潤。員工持股在國外也較常見，不過，其目的是為了彌合勞資矛盾，而經(jīng)營者持股是人力資本的投入，給經(jīng)營者期權(quán)，是資本所有者給經(jīng)營者努力的獎勵。三、實(shí)行股票期權(quán)須具備三個條件1、初始資本少。2、資本增值快，人們對資本增值有較高預(yù)期。3、人力資本要素對于企業(yè)增值作用明顯，故而最適宜搞經(jīng)營者持股的企業(yè)是高新技術(shù)企業(yè)。四、實(shí)行股票期權(quán)有三項(xiàng)愿舅l、不能無償獲得股票期

15、權(quán)，不贊成采用贈股和低價轉(zhuǎn)讓股權(quán)的方式。2、設(shè)計股票期權(quán)的來源是企業(yè)的增量，不是存量。3、企業(yè)股票期權(quán)的制度安排要著眼于企業(yè)未來而不是解決企業(yè)歷史遺留問題。同時還要注意三個數(shù)字界定。按照國外的管理理論，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離時，要有效地解決委托代理關(guān)系，比例在0—5％時，經(jīng)營者對利益的關(guān)注與所有者是趨同關(guān)系，超過5％時，經(jīng)營者與所有者之間開始產(chǎn)生消極防御心理，容易出現(xiàn)經(jīng)營者“內(nèi)部人控制”，而達(dá)到25％后，利益趨同機(jī)制已基本消失，原所有者與經(jīng)

16、營者只剩下對利益的激烈爭奪。五、實(shí)行期權(quán)計期。完善外部保障機(jī)翻要保障股票期權(quán)計劃在我國切實(shí)推行并充分發(fā)揮其激勵作用，不僅要完善股票期權(quán)計劃自身的操作要點(diǎn)，同時還需為股票期權(quán)計劃的推行建立完善的外部保障機(jī)制，具體包括以下幾個方面：1、構(gòu)建完整的適應(yīng)股票期權(quán)推行的法律體系首先應(yīng)從法律上明確股票期權(quán)計劃的推行主體是公司董事會，董事會在授權(quán)范圍內(nèi)進(jìn)行實(shí)施。其次，應(yīng)對股票期權(quán)計劃中的關(guān)鍵要素明確界定，同時還應(yīng)明確各關(guān)鍵要素應(yīng)遵循的原則。另外，我國

17、現(xiàn)行的許多法律條款與股■200407一西部財會票期權(quán)計劃推行的思路不相適用，制約了股票期權(quán)計劃的推行，難以使其起到真正的激勵作用，包括公司法、證券法和稅法等。因此需對我國目前法律條款中影響股票期權(quán)實(shí)施的有關(guān)條款在充分論證的基礎(chǔ)上重新修訂，一方面需對其影響股票期權(quán)計劃推行的條款進(jìn)行修正，另一方面，還需配合股票期權(quán)計劃規(guī)范的推行，建立有關(guān)的約束條款，以規(guī)范股票期權(quán)計劃的實(shí)施。2、建立并完善對企業(yè)的約束和監(jiān)督機(jī)制在現(xiàn)代企業(yè)中，公司管理人員與公

18、司所有者之間是一種委托與代理的關(guān)系，在企業(yè)的經(jīng)營中，公司經(jīng)理(代理人)會比所有者(委托人)掌握更多的信息，在推行股票期權(quán)計劃后，經(jīng)理人可以通過操縱股票期權(quán)的授予時間和公司內(nèi)部消息發(fā)布的時間而輕松獲利，從而削弱股票期權(quán)的激勵作用。因此，規(guī)范對企業(yè)的法人治理，加強(qiáng)監(jiān)管顯得非常必要。為保證期權(quán)計劃的規(guī)范進(jìn)行，一方面證券監(jiān)管部門要對上市公司高級管理人員擁有的期權(quán)、期權(quán)的買賣以及薪酬等方面信息的披露提出更高的要求；另一方面社會中介機(jī)構(gòu)在這方面也要

19、做到客觀、公正，真正起到獨(dú)立第三方的監(jiān)督作用。在全社會形成良好的依法治理的氛圍，將公司內(nèi)幕交易、高級管理人員的勤勉義務(wù)與責(zé)任納入法治軌道。3、培育并建立有效、穩(wěn)定的資本和人才市場。完善企業(yè)家激勵制衡機(jī)制培育并最終建立成熟的人才市場，形成優(yōu)勝劣汰的選拔機(jī)制，使公司的管理人員通過公開招聘、競爭上崗，是有效實(shí)行管理人員持有股權(quán)進(jìn)行經(jīng)營管理的重要條件。同時，建立一個成熟理性的股票市場，股票的價格能夠客觀、正確地反映出公司的發(fā)展?fàn)顩r及發(fā)展?jié)摿?，這

20、樣才能對經(jīng)營管理人員提供長期激勵。證券監(jiān)管部門要加強(qiáng)對市場的監(jiān)督，規(guī)范市場運(yùn)行，倡導(dǎo)理性投資的理念，使證券市場向穩(wěn)定、高效的方向發(fā)展。4、建立科學(xué)的績效考評體系目前，考核公司的業(yè)績可以有兩個標(biāo)準(zhǔn)：一是絕對標(biāo)準(zhǔn)，即隨著每股贏利增長，五年內(nèi)股東回報上升多少；二是相對標(biāo)準(zhǔn)，即地位相等的同類行業(yè)股份市值平均上升水平，并在這兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上建立與之相關(guān)的獎懲措施。在一定的經(jīng)營期間結(jié)束后，由企業(yè)的主管單位或董事會會同金融機(jī)構(gòu)和社會中介機(jī)構(gòu)對企業(yè)經(jīng)營

21、者的年度經(jīng)營情況進(jìn)行考核，并根據(jù)考核結(jié)果采取相應(yīng)的獎懲措施，真正使企業(yè)股票期權(quán)激勵做到有據(jù)可依、落到實(shí)處。o編輯，一凡萬方數(shù)據(jù)錢去買?，F(xiàn)在有些企業(yè)讓經(jīng)營者用分紅的錢買股蟆在法理上講不通，有“空手套白狼“之嫌。期股投有選擇權(quán)，是強(qiáng)制性的權(quán)力安排。期權(quán)卻具有選擇權(quán):經(jīng)營者到任時可選擇期權(quán)兌現(xiàn)，可根據(jù)企業(yè)前景預(yù)期來決定期權(quán)的取舍，這也體現(xiàn)了經(jīng)營者對自身管理能力的自倍。經(jīng)營者在取得股票期權(quán)后，有溢價收益時可選擇行機(jī)。行權(quán)后，經(jīng)營者可選擇繼續(xù)持有

22、或變現(xiàn)。2、年癖制與期權(quán)的界限。期權(quán)解決了經(jīng)營者的市場價值是吁契約和貢獻(xiàn)價值不可契約的矛盾，較好地把企業(yè)股價未來的增撤與經(jīng)營者的利益結(jié)合起來。而年薪制并未改變企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，期權(quán)制改變了企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，影響到企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的調(diào)整。3、員工持股與經(jīng)營者持股的界限。一般員工在企業(yè)勞動力的投入所藐報酬即工資，資本投入所得即利潤。員工持股在國外也較常見，不過，其目的是為了彌合勞資矛盾，而經(jīng)營者持股是人力資本的投入，給經(jīng)營者期權(quán)，是資本所有者給絞

23、營者努力的獎勵。黑、I另一方麗社會中介機(jī)構(gòu)在這方面也要做到客觀、公正，真正起到她立第三方的監(jiān)督作用。在全社會形成良好的依法治理的氛圍，將公司內(nèi)幕交易、高級管現(xiàn)人員的勤勉義務(wù)與責(zé)任納入怯治軌潭。3、培育并建立有效、穩(wěn)定的資本和人才市場，憲罄企業(yè)家激勵制衡機(jī)制培育并最終建立成熟的人才市場，形成優(yōu)勝劣汰的選拔機(jī)制，使公司的管現(xiàn)人員通過公開招聘、競爭上崗，最有效實(shí)行管理人員持有股權(quán)進(jìn)行經(jīng)營管理的熏要條件。阿時，建立一個成熟理性的股票市場，股票的

24、價格能夠客觀、正確地反映出公司的發(fā)騰狀況及發(fā)展?jié)摿?，這樣才能對經(jīng)營管理人員提供伏期激勵。證券監(jiān)管部門要加強(qiáng)對市場的監(jiān)督，規(guī)施市場舉行，倡導(dǎo)理性投資的理念，使證券市場向穩(wěn)定、商放的方向發(fā)展。4、建立科學(xué)的蠟燭考評體系目前，考核公司的業(yè)績可以有兩個標(biāo)準(zhǔn):一是絕對標(biāo)準(zhǔn)，即隨著每股贏劇增長，五年內(nèi)股東回報上升多少二是相對標(biāo)準(zhǔn)，即地位相等的同類行業(yè)股份市值平均上升水平，并在E這兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上建立與之相關(guān)的獎懲措施。在一定的經(jīng)營期間結(jié)束后，由企業(yè)