除息日“稅負(fù)效應(yīng)”和“短期交易行為”的驗(yàn)證——來(lái)自滬市A股的證據(jù).pdf

1、除息日的股價(jià)行為一直是學(xué)術(shù)界研究的難題之一，國(guó)外理論界在研究除息日股價(jià)行為方面出現(xiàn)了兩大經(jīng)典的派別，第一種是“稅負(fù)效應(yīng)”理論，其核心是：稅負(fù)差異造成了除息日股價(jià)下降的額度小于現(xiàn)金紅利額。第二種是“短期交易”理論，其核心是：如果除息日出現(xiàn)超常收益，那么在存在交易成本的情況下，該收益代表投資者的套利成本。除了這兩大理論之外，還有一些學(xué)者試圖從股票市場(chǎng)的微觀結(jié)構(gòu)方面發(fā)現(xiàn)除息日的股價(jià)異常行為，比較普遍的研究是從最小報(bào)價(jià)單位制度導(dǎo)致股票價(jià)格的非連

2、續(xù)性出發(fā)來(lái)探討除息日價(jià)格波動(dòng)的原因。
　　 在國(guó)外對(duì)除息日股價(jià)行為的研究進(jìn)行得如火如荼時(shí)，我國(guó)現(xiàn)有的文獻(xiàn)中對(duì)除息日股價(jià)行為的研究還并不是很多，并且絕大多數(shù)都只是對(duì)“稅負(fù)效應(yīng)”假說(shuō)進(jìn)行了驗(yàn)證，而未對(duì)“短期交易”假說(shuō)進(jìn)行實(shí)證的研究，因此，本文在對(duì)“稅負(fù)效應(yīng)”假說(shuō)進(jìn)行探討的同時(shí)，也對(duì)“短期交易”假說(shuō)進(jìn)行了深入研究。在實(shí)證研究中，本文采用了事件分析法和組合分析法等方法，首先以事件發(fā)生點(diǎn)作為節(jié)點(diǎn)，將整體樣本分為不同的時(shí)間段，通過(guò)比較不同時(shí)