信息披露質(zhì)量與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究-基于深市A股上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、根據(jù)信息傳遞理論，公司信息披露是一種“信號(hào)”機(jī)制，投資者會(huì)根據(jù)公司信息披露行為篩選優(yōu)質(zhì)公司，為其提供較低成本的資金，便利的融資渠道和更多可供選擇的融資方式，促進(jìn)公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，但信息披露的“信號(hào)”效果，依賴證券市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的成熟度，那么，在我國(guó)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體制中，信息披露行為是否具有上述信號(hào)作用？如果具有上述“信號(hào)”作用，那么其又是如何具體影響上市公司資本結(jié)構(gòu)？
　　 本文首先對(duì)信息披露和資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化關(guān)系進(jìn)行了理論分析，然后就信

2、息披露質(zhì)量是否影響資本結(jié)構(gòu)以及如何影響資本結(jié)構(gòu)提出研究假設(shè)，結(jié)合盈利能力、成長(zhǎng)能力等影響公司資本結(jié)構(gòu)關(guān)鍵因素，構(gòu)建了關(guān)于信息披露質(zhì)量對(duì)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化影響的靜態(tài)模型和動(dòng)態(tài)模型。本文實(shí)證部分用市值法計(jì)算的資本結(jié)構(gòu)作為被解釋變量，采用深交所對(duì)上市公司信息披露考核等級(jí)來(lái)度量信息披露質(zhì)量指標(biāo)，選擇2002-2011年我國(guó)404家上市公司作為研究樣本，運(yùn)用描述統(tǒng)計(jì)方法對(duì)資本結(jié)構(gòu)、信息披露質(zhì)量進(jìn)行分析，運(yùn)用回歸檢驗(yàn)方法對(duì)信息披露質(zhì)量和資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)性進(jìn)

3、行整體回歸，且在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步對(duì)信息披露質(zhì)量與資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度整體回歸分析、同時(shí)運(yùn)用分組回歸分析不同性質(zhì)的企業(yè)，信息披露質(zhì)量對(duì)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度的影響。
　　 研究結(jié)果表明，信息披露質(zhì)量和資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān);相對(duì)信息披露質(zhì)量低的公司，信息披露質(zhì)量高的公司資本結(jié)構(gòu)調(diào)整更快;國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)在不同信息披露質(zhì)量下，資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度存在差異。最后基于上述研究結(jié)論，論文提出改善信息披露質(zhì)量以優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)的建議，從而有利于公司優(yōu)化資本