上市公司股票期權(quán)激勵(lì)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、自我國(guó)開(kāi)始推行股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃到現(xiàn)在已有多年，滬、深兩市先后己有逾百家上市公司推出了股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，然而關(guān)于股票期權(quán)的激勵(lì)效果卻一直未有定論，由于08年期間我國(guó)股市還受到了金融危機(jī)的沖擊，導(dǎo)致大批公司的激勵(lì)計(jì)劃被迫終止實(shí)施，危機(jī)后的幾年來(lái)又開(kāi)始慢慢興起，現(xiàn)在股票期權(quán)激勵(lì)可謂是蓬勃發(fā)展，本文將從委托代理問(wèn)題出發(fā)，研究對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人員實(shí)施股權(quán)激勵(lì)是否能夠促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的提升。
　　本文以2010-2013年公布并已正常實(shí)施股票期權(quán)激

2、勵(lì)的正常上市公司為樣本，通過(guò)因子分析以及回歸分析，分別從凈資產(chǎn)收益率、托賓Q值、企業(yè)績(jī)效綜合評(píng)分三個(gè)角度來(lái)驗(yàn)證股票期權(quán)激勵(lì)與企業(yè)業(yè)績(jī)的相關(guān)性，通過(guò)比較分析，幫助企業(yè)選擇能夠有效提升股票期權(quán)激勵(lì)效果的評(píng)價(jià)體系，并提出政策性建議。
　　研究主要發(fā)現(xiàn)新設(shè)立表示股票期權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度的行權(quán)價(jià)差指標(biāo)同時(shí)與體現(xiàn)企業(yè)績(jī)效的三個(gè)指標(biāo)存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，然而股票期權(quán)激勵(lì)授予比例與企業(yè)績(jī)效之間并沒(méi)有顯著的相關(guān)性。說(shuō)明我國(guó)目前激勵(lì)效果主要還是受到股票期權(quán)激

3、勵(lì)的行權(quán)價(jià)與當(dāng)時(shí)股票價(jià)格差異的影響?；诿枋鲂越y(tǒng)計(jì)分析我國(guó)現(xiàn)階段實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的授予比例都集中在0-2％，可以解釋股票期權(quán)激勵(lì)授予比例與凈資產(chǎn)收益率無(wú)相關(guān)性。綜合分析，股票期權(quán)與企業(yè)績(jī)效等各評(píng)價(jià)指標(biāo)具有顯著的激勵(lì)效果。
　　同時(shí)企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身的實(shí)際情況包括第一大股東持股比例、資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)規(guī)模等各方面，結(jié)合考慮實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的目的進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)選取，適當(dāng)提高股票期權(quán)授予比例，給予被授予者較好的行權(quán)價(jià)差收益，讓我國(guó)上市公司更