基于實(shí)物期權(quán)理論的煤礦安全投資決策研究.pdf

1、安全投資是實(shí)現(xiàn)安全生產(chǎn)的重要因素之一，事關(guān)企業(yè)的安全管理水平。在煤礦安全生產(chǎn)中，煤礦安全投資是影響煤礦安全生產(chǎn)水平和經(jīng)濟(jì)效益的重要因素，如何科學(xué)合理地進(jìn)行安全投資決策，使有限的投入取得盡可能高的安全標(biāo)準(zhǔn)和更好的經(jīng)濟(jì)效益，已成為煤礦企業(yè)迫切需要解決的安全經(jīng)濟(jì)管理問題。但是，傳統(tǒng)的投資評價(jià)方法，不能更準(zhǔn)確科學(xué)地衡量安全投資價(jià)值，影響了煤礦企業(yè)安全投資的積極性。因此，如何合理有效的評價(jià)煤礦安全投資價(jià)值已成為煤礦科學(xué)安全投資的關(guān)鍵。
　　

2、本文針對煤礦安全投資項(xiàng)目的特點(diǎn)，基于實(shí)物期權(quán)理論，對煤礦安全投資決策進(jìn)行了研究，主要研究內(nèi)容和成果如下：
　?。?）基于煤礦安全投資的實(shí)物期權(quán)特性，研究了實(shí)物期權(quán)下的煤礦安全投資項(xiàng)目價(jià)值形成機(jī)理。在分析煤礦安全投資項(xiàng)目影響因素的基礎(chǔ)上，明確了煤礦安全投資中引入實(shí)物期權(quán)的必要性，表明不確定條件下的煤礦安全投資是個(gè)動態(tài)的柔性管理過程，該過程中蘊(yùn)含期權(quán)價(jià)值，提出煤礦安全投資項(xiàng)目價(jià)值由凈現(xiàn)值和項(xiàng)目的期權(quán)價(jià)值兩部分構(gòu)成。
　?。?）基

3、于三叉樹模型（又稱三叉網(wǎng)格圖），在無風(fēng)險(xiǎn)利率是常數(shù)情況下，推導(dǎo)建立了煤礦資產(chǎn)自身價(jià)值有收益率及煤礦安全投資項(xiàng)目有期權(quán)價(jià)值的煤礦安全投資的三叉樹定價(jià)模型，并運(yùn)用實(shí)例驗(yàn)證了該模型在標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格運(yùn)動為離散狀態(tài)時(shí)，更能準(zhǔn)確反映煤礦安全投資項(xiàng)目的價(jià)值。
　?。?）基于B-S模型，將模糊數(shù)學(xué)理論與實(shí)物期權(quán)理論相結(jié)合，利用改進(jìn)的三角模糊數(shù)來表述標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格、執(zhí)行價(jià)格、項(xiàng)目價(jià)值波動率及無風(fēng)險(xiǎn)利率等4個(gè)變量的不確定性，推導(dǎo)建立了煤礦安全投資的模糊B

4、-S實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型，并利用Microsoft Visual C++6.0編寫計(jì)算程序得出模糊環(huán)境下的實(shí)物期權(quán)價(jià)值，解決安全投資項(xiàng)目的不確定性和模糊性問題。
　　（4）對影響實(shí)物期權(quán)價(jià)值的標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格、執(zhí)行價(jià)格、項(xiàng)目價(jià)值波動率、無風(fēng)險(xiǎn)利率及到期時(shí)間等5個(gè)因素進(jìn)行了敏感性分析。結(jié)果表明：在煤礦安全投資中，資產(chǎn)當(dāng)前價(jià)格、波動率、無風(fēng)險(xiǎn)利率與安全投資項(xiàng)目價(jià)值為正相關(guān)，執(zhí)行價(jià)格、到期時(shí)間與安全投資項(xiàng)目價(jià)值為負(fù)相關(guān)，其中影響最大的因素是當(dāng)前

5、資產(chǎn)價(jià)格，即當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格是影響安全投資價(jià)值的關(guān)鍵因素。
　　（5）對三叉樹期權(quán)定價(jià)模型、模糊期權(quán)定價(jià)模型與傳統(tǒng)期權(quán)定價(jià)模型進(jìn)行比較分析，運(yùn)用實(shí)例驗(yàn)證離散型三叉樹模型與連續(xù)性模糊B-S模型的一致性和準(zhǔn)確性。結(jié)果表明：兩種模型既能使煤礦安全投資的潛在機(jī)會價(jià)值得到充分體現(xiàn)，又能反映凈現(xiàn)值法估算的靜態(tài)價(jià)值，體現(xiàn)了煤礦安全投資是一個(gè)動態(tài)的柔性管理過程。
　　總之，本文開展基于實(shí)物期權(quán)理論的煤礦安全投資決策研究，能夠?yàn)槊旱V企業(yè)進(jìn)行科學(xué)決