基于實物期權理論的中國卷煙銷售終端體系投資決策研究.pdf

1、實物期權是指在對環(huán)境及其變化敏銳識別的基礎上以一定代價創(chuàng)建的使企業(yè)在變幻復雜的競爭中確保其持續(xù)優(yōu)勢的、具有戰(zhàn)略價值的實物類資產。如同金融期權的投資人能夠在環(huán)境變化時做出有利的決策一樣,它賦予企業(yè)在情勢變化時做出最有利選擇的權利。在實物期權的價值分析框架下,項目的價值包括了靜態(tài)基于DCF方法的折現凈值、一般的實物期權價值和博弈期權價值。
　　 本文首先是基于特定的環(huán)境分析規(guī)劃了一個投資項目,即以提升品牌占有市場為目的的中高檔卷煙銷

2、售終端體系。然后通過傳統(tǒng)的凈現值方法對項目進行了財務角度的可行性分析,計算了投資項目的靜態(tài)NPV價值。之后采用實物期權理論,定性識別了項目所具有的期權價值,接著利用三期二叉樹模型進行數值求解和數據分析,得到項目的一般實物期權價值。并將凈現值方法的結果和實物期權的結果進行對比。由于市場的競爭性和項目本身不具有完全的獨占性,本文進一步采用博弈期權理論分析投資項目的博弈期權價值。
　　 最后,對傳統(tǒng)決策方法和期權理論決策方法的使用進行

3、了比較分析,對研究結果進行了總結,研究表明,建立以提升品牌為目的的卷煙銷售終端體系對卷煙企業(yè)來說在財務是可行的,在戰(zhàn)略上是必須的。最后指出了使用實物期權理論的實際操作中應該注意的問題和正確的決策模式。
　　 本文的創(chuàng)新之處,一是根據行業(yè)背景規(guī)劃了一個主動型管理的項目,即高檔卷煙銷售終端體系。二是采用實物期權理論和期權博弈理論逐步推進地對其價值進行分析,建立了一套有效的并具有推廣意義的項目投資評價與決策的模型,特別是以前項一體化的