中國(guó)上市公司大股東控制權(quán)私有收益獲取行為研究.pdf

1、隨著公司治理研究的深入，大股東在上市公司治理中的作用日益受到關(guān)注，公司治理的核心已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)槿绾翁幚泶蠊蓶|與中小股東之間的“代理關(guān)系”．“控制權(quán)私有收益”正是這個(gè)問(wèn)題的核心。 文章首先回顧和梳理控制權(quán)收益的相關(guān)理論，包括其概念，學(xué)派，誤區(qū)以及研究的意義，最終給出本研究中控制權(quán)收益的概念界定。進(jìn)而結(jié)合中國(guó)市場(chǎng)環(huán)境下特殊的控制權(quán)轉(zhuǎn)移爭(zhēng)奪特征，從股權(quán)結(jié)構(gòu)、內(nèi)部人控制等多個(gè)角度分析了影響控制權(quán)轉(zhuǎn)移的主要因素．通過(guò)對(duì)數(shù)十家典型的上市公司攫取

2、控制權(quán)私有收益行為進(jìn)行案例分析，為國(guó)內(nèi)外關(guān)于控制權(quán)私有收益的理論研究在現(xiàn)實(shí)中找到例證，為企業(yè)管理和公司治理活動(dòng)提出新的微觀操作層面上的改革依據(jù)．在分析中總結(jié)出我國(guó)上市公司大股東侵害公司和其他股東利益的各種途徑，其中最為直接的是資金占用，到關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，再到利用內(nèi)幕信息進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)套利。大股東還往往利用其他一些輔助手段來(lái)達(dá)到攫取控制權(quán)私有收益的目的，包括股權(quán)融資偏好和粉飾業(yè)績(jī)．這些現(xiàn)實(shí)的行為己經(jīng)嚴(yán)重侵害到了投資者的利益，影響到了我國(guó)證

3、券市場(chǎng)的發(fā)展． 文章隨后分析了產(chǎn)生規(guī)模巨大的控制權(quán)私有收益的現(xiàn)實(shí)原因，外在制度根源和內(nèi)在行為動(dòng)機(jī)正是兩個(gè)最為重要的因素．從制度根源上講，國(guó)有控股主體產(chǎn)權(quán)虛置，證券市場(chǎng)分割，上市公司治理結(jié)構(gòu)不完善，中小股東的權(quán)益受到制約，加之監(jiān)管機(jī)制較為薄弱；投資者的投資理念和行為也不成熟；財(cái)務(wù)、審計(jì)等專(zhuān)業(yè)中介機(jī)構(gòu)以及上市公司獨(dú)立董事都不獨(dú)立，從而導(dǎo)致了大股東肆意攫取控制權(quán)私有收益．而從內(nèi)在動(dòng)機(jī)上講，上市公司國(guó)有大股東為了解救存續(xù)企業(yè)而侵占上市公