進化金融及中國股市實證研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、湖南大學(xué)博士學(xué)位論文進化金融及中國股市實證研究姓名：秦國文申請學(xué)位級別：博士專業(yè)：國際貿(mào)易學(xué)指導(dǎo)教師：賴明勇楊招軍20070605AbstractThispaperattacksthedynamicsandgeneralequilibriumproblemofcontinuoustradingmarketselectionbymeansofDarwinevolutionaryideasThemainachievementsalesumm

2、arizedinthefollowingInthesettingtherearelotsofassets，eachofwhichgeneratesrelativedividendexogenouslyandindependentlyonpresentamountofwealthExpectedrelativedividendsaleconstantallthetimeandtheassetpricesaleendogenouslydet

3、erminedbysupplyanddemandThereexistonlytwokindsofinvestorswhoinvestaccordingtofixmixstrategiesThispapershowsthatanassetgainsprofitifandonlyifitsrelativedividendismorcthanitsrelativepriceThefixmitinaccordwitllexpectedrelat

4、ivedividendsisgloballyasymptoticallyevolutionarystableandassetpricesequaltoexpectedrelativedividendsinanequilibriumItiSfinancialinnovationthatmakesmarketseffectiveWithoutfinancialinnovation，theassetpriCeSCanbetwistedinto

5、anythingavailableTheseconclusionscontributetOnaturalselectionhypothesisbelievedbyAlchian(1950)，F(xiàn)riedman(1953)andFama(1965)andprovidearigorousanalysistothehypothesisaswellThispaperdevelopsacontinuoustimeevolutionaryfinanc

6、emodelwillltimedependentstrategiesalsoWecertifythattherealwaysexiasarbitrageopportunitiesinfinancialmarketsifinvestorsarewellinformedandpaynocostsHoweverthearbitrageisextremelylimitedinanapproximateequilibriummarketandac

7、tuallyarbitrageopportunitiesCanonlybetakenbylargeinvestorslikefinancialinstitutionsTwoarbitragestrategieswhichalesimpleandeasytoimplementarepresentedaccordingtotwodifferentsituations，nonequilibriumandequilibriuminapproxi

8、mationInanapproximateequilibriummarketassetpriceisprovedtoequaltothesumofthediscountedcashflowsOVeritslifetimenemeritandfaultareexploredwhiletakingearningsmultipleasallindexinvaluatingastockandwearguethatthesynthesizedre

9、turncoinedbyusinsteadofearningsmultiple，appearssuperiorTheconclusionsCanexplainsomefactsinfinanceandgiveareplytothecontinuingcontroversyOVersomefundamentalfmancialproblemsForinstance，aremarketsefficientorarbitragefreeHow

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