公司高管人員股權(quán)激勵機制研究

1、企業(yè)經(jīng)營與管理lQIYEJINGYINGYUGUANLI公司高管人員股權(quán)激勵機制研究張鈞／貴州大學(xué)管理學(xué)院MBA0904班【摘要】公司高管人員的約束和激勵問題一直是我豳經(jīng)濟(jì)界的一個t要話題，隨著“股權(quán)分置”改革的不斷深化。以反新公訇法》、《證券法》和新會計準(zhǔn)則等相關(guān)法規(guī)對股權(quán)激勵的規(guī)范。愛國許多公訇成學(xué)者紛紛擬定推出公司高人員股權(quán)激勵計劃。所以對股權(quán)激勵機制的進(jìn)一步理解和研究是具有很大的理論意義和鞭實意義?！娟P(guān)鍵詞】高管人員：股票期權(quán)；

2、股權(quán)漱勵機制由于現(xiàn)在世界經(jīng)濟(jì)的一體化，使得我國的經(jīng)濟(jì)體制、法律體制要趨向世界，但是由于我國社會制度的比較特殊，所以我們在借鑒別人的好的研究成果時，我們也要根據(jù)自己的實際來建立符合自己的經(jīng)濟(jì)體制和相關(guān)法律體制。以至于才能建立符合我國公司企業(yè)的股權(quán)激勵機制，為我國在這一方面的完善提供有力的理論支持，使股權(quán)激勵機制在我國的上市公司中成為普遍，才能讓我國的公司企業(yè)不斷發(fā)展壯大。因此，以股票期權(quán)為主的股權(quán)激勵制度為我國公司高管人員的激勵方式，這既

3、符合股票期權(quán)制度的發(fā)展規(guī)律，也順應(yīng)了當(dāng)代我國公司更具競爭力的要求。但是，每一樣新事物都有其兩面性。我們在吸取它的積極方面，我們也應(yīng)該清楚的認(rèn)識它的破壞性，所以，我們應(yīng)該在吸取的同時不斷創(chuàng)新，使之成為我們的東西，才能為我們所利用，并取得預(yù)期的成果。一、股票期權(quán)概述股票期權(quán)(StockOption)是規(guī)定受益者在與企業(yè)所有者約定的期限內(nèi)，享有以某一預(yù)先確定的價格購買一定數(shù)量本公司股票的權(quán)利。股票期權(quán)具有較強的長期激勵與約束作用，其也是現(xiàn)代企

4、業(yè)針對剩余索取權(quán)的一種制度安排。從總體上而言，1、市場對股權(quán)激勵活動反應(yīng)比較明顯和強烈，很多實證研究再次證明了公司發(fā)布公告股權(quán)激勵計劃的前后，該公司股價的提升程度也是明顯的，而且股票期權(quán)對股價的刺激作用大于限制性股票，股東財富短期內(nèi)有所增加。2、不同的企業(yè)選擇實施的股權(quán)激勵機制應(yīng)該是有所不同，但必須承認(rèn)的是所有者和經(jīng)營者兩者的目標(biāo)是一致的通過實施股權(quán)激勵機制將公司高管人員個人利益和公司利益捆綁在一起，促使經(jīng)營者加倍關(guān)注企業(yè)長足發(fā)展。3、

5、股權(quán)激勵對管理層的激勵作用，是通過經(jīng)營業(yè)績的提升帶動股價上揚體現(xiàn)出來的。這種激勵對于完善公司治理結(jié)構(gòu)，健全公司的約束機制是有益的。股權(quán)激勵機制是一把雙刃劍，它能調(diào)動經(jīng)營者的積極性，將公司的利益與個人的利益聯(lián)系在一起，為股東帶來源源不斷的更高報酬，這是股權(quán)激勵機制的激勵作用。同時看到的是，在我國監(jiān)督機制不完善的當(dāng)前，管理層通過造假獲取激勵的情況是無法避免的，不僅給公司發(fā)展帶來負(fù)面效應(yīng)的同時，還會嚴(yán)重?fù)p害投資者的利益，這就是股權(quán)激勵機制實施

6、效果不明顯的短板之處。因此，我們應(yīng)該客觀、辯證地看問題，用科學(xué)的方法解決問題，并設(shè)計出合理、可行的解決方案。必須承認(rèn)，作為一種長期激勵機制，股權(quán)激勵所引起的財富效應(yīng)是需要時間和過程的，只有用長遠(yuǎn)的、發(fā)展的眼光來進(jìn)行評價。但是，由于我國規(guī)范實行股權(quán)激勵的公司樣本數(shù)量不多和時間有限，現(xiàn)階段很難從長期來研究股權(quán)激勵計劃的實施效果。本文從短期來分析，其目的在于進(jìn)行股權(quán)激勵的基礎(chǔ)研究，孥能拋磚引玉。二、完善我國股權(quán)激勵問題的一些對策建議(一)完善

7、相關(guān)法律的建議現(xiàn)行的《公司法》、《證券法》中的某些“限制性”條款阻礙了股票期權(quán)激勵機制的實施。因此，建議我國《公司法》、證券法》制定、監(jiān)督主管部門在制定、修改、完善其相關(guān)法律法規(guī)時汲取先進(jìn)發(fā)達(dá)國家或地區(qū)的經(jīng)驗和教訓(xùn)，并將之政策進(jìn)行調(diào)整。以美國《稅法》為例，其稅收政策非常完善且靈活，當(dāng)針對公司高管人員執(zhí)行股票期權(quán)激勵政策時需繳納個人所得稅，而執(zhí)行激勵性股票期權(quán)機制時則不用繳納，在這方面是非常值得我們借鑒的。(二)完善會計準(zhǔn)則和會計制度的建

8、議盡管新會計準(zhǔn)則中對股份支付作出了要求和一定的規(guī)范，但是由于沒有一個統(tǒng)一的規(guī)定來對股票期權(quán)激勵機制進(jìn)行規(guī)范和指導(dǎo)。鑒于此，應(yīng)立足我國股票期權(quán)理論和實踐現(xiàn)狀的實際，借鑒、汲取先進(jìn)發(fā)達(dá)國家會計準(zhǔn)則和會計制度的相關(guān)內(nèi)容，完善我國股票期權(quán)會計準(zhǔn)則和會計制度。(三)建立科學(xué)的考核評價體系客觀性、科學(xué)性的實施股票期權(quán)激勵考核評價指標(biāo)是維護(hù)所有者利益的保障因素，有利于發(fā)揮股票期權(quán)的長期激勵效果。因此，應(yīng)會同財政、審計、金融、工商、稅務(wù)等相關(guān)部門，研究

9、和制定由公司盈利、規(guī)模實力、財務(wù)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營能力及成長能力等五個方面組成的綜合考評體系，從而對企業(yè)經(jīng)營者的經(jīng)營狀況進(jìn)行考核。當(dāng)然，股票期權(quán)激勵計劃的設(shè)計離不開自身實際，必須符合我國的國情。(四)完善公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)代企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)依然是國內(nèi)企業(yè)的股票期權(quán)激勵機制發(fā)揮最大效用的前提，因此，應(yīng)加強內(nèi)部監(jiān)督制度，通過制定適應(yīng)股權(quán)激勵機制的懲罰措施，防止經(jīng)營者將決策風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給股東，防止他們一味地追求股票升值的收益而引致新的短期行為產(chǎn)生。因此

10、，健全內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，按現(xiàn)代企業(yè)制度改制優(yōu)化，由股東選舉董事會由董事會選聘經(jīng)營者，并有不受董事會制約的監(jiān)事會，逐步建立起決策機構(gòu)、執(zhí)行機構(gòu)和監(jiān)督機構(gòu)相互制衡、相互制約的關(guān)系，以期實現(xiàn)公司的科學(xué)化、規(guī)范化決策。同時，應(yīng)盡早建立起比較完備的內(nèi)控機制，包括審計機制以及其他一系列相應(yīng)的機制。(五)嚴(yán)格對會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)的監(jiān)管當(dāng)前，我國相當(dāng)一部分的中介機構(gòu)在經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)動下。顯失公平、公正、可觀的經(jīng)濟(jì)財務(wù)評估事件屢禁不鮮。對于實行股權(quán)激勵計劃的

11、公司而言，幾乎都是依靠會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)來抑制公司高管人員利用種種機會、不正當(dāng)方式謀取個人私利的行為發(fā)生。并且股權(quán)激勵機制對公司的資產(chǎn)狀況和經(jīng)營業(yè)績的評估結(jié)果是否準(zhǔn)確也在很大程度上受制于會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)的公正性和執(zhí)業(yè)水平，進(jìn)而嚴(yán)重削弱了股票期權(quán)制的實施效果。因此，應(yīng)嚴(yán)格對會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)的監(jiān)管。促使其透明化、規(guī)范化?？傊?，股權(quán)激勵機制作為我國一項較新的激勵機制，在我國的運用操作過程中還存在較多的障礙，雖然現(xiàn)在我國在運用股

12、權(quán)激勵方面已經(jīng)取得了一定的成果，國家有關(guān)部門也制定了一些有關(guān)的規(guī)章制度來規(guī)范股權(quán)激勵的發(fā)展，但是到現(xiàn)在還有許多困難待需解決，還需要多方面研究，吸取西方發(fā)達(dá)資本主義國家的積極經(jīng)驗，并加以消化。相信隨著各方面條件的完善，股票期權(quán)激勵機制在我國的運用將會逐漸趨于成熟，趨于有效。【參考文獻(xiàn)】【1】劉圓，李志群股權(quán)勰權(quán)制鼢析【M1北寓對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社2002833～61【2】2吳叔平、虞俊健股權(quán)激勵：企業(yè)長期激勵制度研究與實踐fMl上，漕k

13、上鑭遠(yuǎn)東出J扳社2000126【3】于曉鐳，徐拍巴朝崆訕相暗p生則蜜番迮例哺翠fMl北習(xí)長機械工業(yè)出版社，2006998—99【4】4楊歡毛王來武中國員工持股制度研究【M】北寓北京大學(xué)出版社。20059148—155——102——萬方數(shù)據(jù)企業(yè)經(jīng)營與管理lQIYEJINGYINGYUGUANLI公司高管人員股權(quán)激勵機制研究張鈞／貴州大學(xué)管理學(xué)院MBA0904班【摘要】公司高管人員的約束和激勵問題一直是我豳經(jīng)濟(jì)界的一個t要話題，隨著“股權(quán)分

14、置”改革的不斷深化。以反新公訇法》、《證券法》和新會計準(zhǔn)則等相關(guān)法規(guī)對股權(quán)激勵的規(guī)范。愛國許多公訇成學(xué)者紛紛擬定推出公司高人員股權(quán)激勵計劃。所以對股權(quán)激勵機制的進(jìn)一步理解和研究是具有很大的理論意義和鞭實意義?！娟P(guān)鍵詞】高管人員：股票期權(quán)；股權(quán)漱勵機制由于現(xiàn)在世界經(jīng)濟(jì)的一體化，使得我國的經(jīng)濟(jì)體制、法律體制要趨向世界，但是由于我國社會制度的比較特殊，所以我們在借鑒別人的好的研究成果時，我們也要根據(jù)自己的實際來建立符合自己的經(jīng)濟(jì)體制和相關(guān)法律

15、體制。以至于才能建立符合我國公司企業(yè)的股權(quán)激勵機制，為我國在這一方面的完善提供有力的理論支持，使股權(quán)激勵機制在我國的上市公司中成為普遍，才能讓我國的公司企業(yè)不斷發(fā)展壯大。因此，以股票期權(quán)為主的股權(quán)激勵制度為我國公司高管人員的激勵方式，這既符合股票期權(quán)制度的發(fā)展規(guī)律，也順應(yīng)了當(dāng)代我國公司更具競爭力的要求。但是，每一樣新事物都有其兩面性。我們在吸取它的積極方面，我們也應(yīng)該清楚的認(rèn)識它的破壞性，所以，我們應(yīng)該在吸取的同時不斷創(chuàng)新，使之成為我們

16、的東西，才能為我們所利用，并取得預(yù)期的成果。一、股票期權(quán)概述股票期權(quán)(StockOption)是規(guī)定受益者在與企業(yè)所有者約定的期限內(nèi)，享有以某一預(yù)先確定的價格購買一定數(shù)量本公司股票的權(quán)利。股票期權(quán)具有較強的長期激勵與約束作用，其也是現(xiàn)代企業(yè)針對剩余索取權(quán)的一種制度安排。從總體上而言，1、市場對股權(quán)激勵活動反應(yīng)比較明顯和強烈，很多實證研究再次證明了公司發(fā)布公告股權(quán)激勵計劃的前后，該公司股價的提升程度也是明顯的，而且股票期權(quán)對股價的刺激作用

17、大于限制性股票，股東財富短期內(nèi)有所增加。2、不同的企業(yè)選擇實施的股權(quán)激勵機制應(yīng)該是有所不同，但必須承認(rèn)的是所有者和經(jīng)營者兩者的目標(biāo)是一致的通過實施股權(quán)激勵機制將公司高管人員個人利益和公司利益捆綁在一起，促使經(jīng)營者加倍關(guān)注企業(yè)長足發(fā)展。3、股權(quán)激勵對管理層的激勵作用，是通過經(jīng)營業(yè)績的提升帶動股價上揚體現(xiàn)出來的。這種激勵對于完善公司治理結(jié)構(gòu)，健全公司的約束機制是有益的。股權(quán)激勵機制是一把雙刃劍，它能調(diào)動經(jīng)營者的積極性，將公司的利益與個人的利

18、益聯(lián)系在一起，為股東帶來源源不斷的更高報酬，這是股權(quán)激勵機制的激勵作用。同時看到的是，在我國監(jiān)督機制不完善的當(dāng)前，管理層通過造假獲取激勵的情況是無法避免的，不僅給公司發(fā)展帶來負(fù)面效應(yīng)的同時，還會嚴(yán)重?fù)p害投資者的利益，這就是股權(quán)激勵機制實施效果不明顯的短板之處。因此，我們應(yīng)該客觀、辯證地看問題，用科學(xué)的方法解決問題，并設(shè)計出合理、可行的解決方案。必須承認(rèn)，作為一種長期激勵機制，股權(quán)激勵所引起的財富效應(yīng)是需要時間和過程的，只有用長遠(yuǎn)的、發(fā)展

19、的眼光來進(jìn)行評價。但是，由于我國規(guī)范實行股權(quán)激勵的公司樣本數(shù)量不多和時間有限，現(xiàn)階段很難從長期來研究股權(quán)激勵計劃的實施效果。本文從短期來分析，其目的在于進(jìn)行股權(quán)激勵的基礎(chǔ)研究，孥能拋磚引玉。二、完善我國股權(quán)激勵問題的一些對策建議(一)完善相關(guān)法律的建議現(xiàn)行的《公司法》、《證券法》中的某些“限制性”條款阻礙了股票期權(quán)激勵機制的實施。因此，建議我國《公司法》、證券法》制定、監(jiān)督主管部門在制定、修改、完善其相關(guān)法律法規(guī)時汲取先進(jìn)發(fā)達(dá)國家或地區(qū)

20、的經(jīng)驗和教訓(xùn)，并將之政策進(jìn)行調(diào)整。以美國《稅法》為例，其稅收政策非常完善且靈活，當(dāng)針對公司高管人員執(zhí)行股票期權(quán)激勵政策時需繳納個人所得稅，而執(zhí)行激勵性股票期權(quán)機制時則不用繳納，在這方面是非常值得我們借鑒的。(二)完善會計準(zhǔn)則和會計制度的建議盡管新會計準(zhǔn)則中對股份支付作出了要求和一定的規(guī)范，但是由于沒有一個統(tǒng)一的規(guī)定來對股票期權(quán)激勵機制進(jìn)行規(guī)范和指導(dǎo)。鑒于此，應(yīng)立足我國股票期權(quán)理論和實踐現(xiàn)狀的實際，借鑒、汲取先進(jìn)發(fā)達(dá)國家會計準(zhǔn)則和會計制度

21、的相關(guān)內(nèi)容，完善我國股票期權(quán)會計準(zhǔn)則和會計制度。(三)建立科學(xué)的考核評價體系客觀性、科學(xué)性的實施股票期權(quán)激勵考核評價指標(biāo)是維護(hù)所有者利益的保障因素，有利于發(fā)揮股票期權(quán)的長期激勵效果。因此，應(yīng)會同財政、審計、金融、工商、稅務(wù)等相關(guān)部門，研究和制定由公司盈利、規(guī)模實力、財務(wù)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營能力及成長能力等五個方面組成的綜合考評體系，從而對企業(yè)經(jīng)營者的經(jīng)營狀況進(jìn)行考核。當(dāng)然，股票期權(quán)激勵計劃的設(shè)計離不開自身實際，必須符合我國的國情。(四)完善公司的

22、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)代企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)依然是國內(nèi)企業(yè)的股票期權(quán)激勵機制發(fā)揮最大效用的前提，因此，應(yīng)加強內(nèi)部監(jiān)督制度，通過制定適應(yīng)股權(quán)激勵機制的懲罰措施，防止經(jīng)營者將決策風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給股東，防止他們一味地追求股票升值的收益而引致新的短期行為產(chǎn)生。因此，健全內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，按現(xiàn)代企業(yè)制度改制優(yōu)化，由股東選舉董事會由董事會選聘經(jīng)營者，并有不受董事會制約的監(jiān)事會，逐步建立起決策機構(gòu)、執(zhí)行機構(gòu)和監(jiān)督機構(gòu)相互制衡、相互制約的關(guān)系，以期實現(xiàn)公司的科學(xué)化、規(guī)范化決

23、策。同時，應(yīng)盡早建立起比較完備的內(nèi)控機制，包括審計機制以及其他一系列相應(yīng)的機制。(五)嚴(yán)格對會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)的監(jiān)管當(dāng)前，我國相當(dāng)一部分的中介機構(gòu)在經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)動下。顯失公平、公正、可觀的經(jīng)濟(jì)財務(wù)評估事件屢禁不鮮。對于實行股權(quán)激勵計劃的公司而言，幾乎都是依靠會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)來抑制公司高管人員利用種種機會、不正當(dāng)方式謀取個人私利的行為發(fā)生。并且股權(quán)激勵機制對公司的資產(chǎn)狀況和經(jīng)營業(yè)績的評估結(jié)果是否準(zhǔn)確也在很大程度上受制于會計師事務(wù)所

24、等中介機構(gòu)的公正性和執(zhí)業(yè)水平，進(jìn)而嚴(yán)重削弱了股票期權(quán)制的實施效果。因此，應(yīng)嚴(yán)格對會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)的監(jiān)管。促使其透明化、規(guī)范化?？傊?，股權(quán)激勵機制作為我國一項較新的激勵機制，在我國的運用操作過程中還存在較多的障礙，雖然現(xiàn)在我國在運用股權(quán)激勵方面已經(jīng)取得了一定的成果，國家有關(guān)部門也制定了一些有關(guān)的規(guī)章制度來規(guī)范股權(quán)激勵的發(fā)展，但是到現(xiàn)在還有許多困難待需解決，還需要多方面研究，吸取西方發(fā)達(dá)資本主義國家的積極經(jīng)驗，并加以消化。相信隨著各方

25、面條件的完善，股票期權(quán)激勵機制在我國的運用將會逐漸趨于成熟，趨于有效?！緟⒖嘉墨I(xiàn)】【1】劉圓，李志群股權(quán)勰權(quán)制鼢析【M1北寓對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社2002833～61【2】2吳叔平、虞俊健股權(quán)激勵：企業(yè)長期激勵制度研究與實踐fMl上，漕k上鑭遠(yuǎn)東出J扳社2000126【3】于曉鐳，徐拍巴朝崆訕相暗p生則蜜番迮例哺翠fMl北習(xí)長機械工業(yè)出版社，2006998—99【4】4楊歡毛王來武中國員工持股制度研究【M】北寓北京大學(xué)出版社。20059